| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月21日 15:06 |
作者： |
黄茂 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
我国酱油和食用油人均消费量较低
我国酱油人均消费量为4.45升，低于日本和台湾，发展空间广阔。行业CR4为30%，第2-4名差距较小。我国植物油人均消费量约20公斤，略低于全球平均水平，与欧美发达国家还有很大的差距。目前，我国植物油消费以大豆油、菜籽油和棕榈油为主，三者消费量占植物油总量的83%，主要消费品种被益海嘉里和中粮所垄断，中小企业借助玉米油、茶籽油开拓市场。
公司是酱油行业龙头，食用油行业弄潮儿
加加年产酱油20万吨，位居行业前四，产品主要销往华东和华中。20万吨优质酱油项目投产后，公司与竞争对手的差距将会显著缩小。公司食用油年产量5万吨，超过中国玉米油和西王食品，是小油种中的龙头企业。1万吨茶油项目投产后，公司在小油种的规模将进一步提升。
品牌、渠道双轮驱动
公司旗下酱油品牌“加加”在全国拥有较高的美誉度，精心培育多年的“盘中餐”牌小包装油也已经在湖南、江西等地具备较高的知名度。公司致力于传统渠道的精耕细作，营销网络已经覆盖全国80%以上的县。面对酱油和食用油行业的激烈竞争，公司制定了淡酱油策略，推出了茶油这一高端产品，在品牌和渠道的驱动下实现了较快的发展。
募投项目缓解产能瓶颈
公司拟非公开发行6000万股，募集项目需资金6.3亿。公司的募投资金将用于年产20万吨优质酱油项目以及年产1万吨优质茶籽油项目。近3年，公司酱油业务的产能利用率在100%以上，募投项目将极大地缓解公司的产能瓶颈，满足市场旺盛的需求，提升市场份额。
风险提示
油脂价格波动风险，食品安全风险。
公司合理估值在28.16元~32.00元
我们预测2011-2013年公司每股收益分别为0.98、1.28和1.70元，给予其2012年22-25倍市盈率，对应合理估值为28.16-32.00元。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
