| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月21日 14:22 |
作者： |
刘元瑞 |
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第一，1月主要产品出厂价维持稳定，普冷小幅上调，此次价格调整基本符合预期
公司1月主要产品出厂价均基本维持稳定，各冷轧品种统一上调50元/吨：1、近期现货市场价格开始趋稳，低位盈利的压力促使公司出厂价上调；2、历来三大钢出厂价调整的趋势基本一致，在宝钢武钢相继公布其1月价格政策后，公司此次价格调整基本在预期之内；3、从调整幅度来看，公司此次价格调整幅度并未超越宝钢武钢的调价幅度，符合公司一贯的谨慎原则。
第二，出厂价与市场价价差环比略有回升，目前仍处于较低的水平
1月热轧出厂价平盘开出，其与市场价的价差维持稳定，目前已经基本趋于零值附近，冷轧出厂价小幅上调带动价差略有改善但仍然为负。
第三，1月出厂价调整后，单月盈利将环比小幅恢复
我们对公司2012年1月盈利情况进行简单测算，主要的假设条件如下：
公司本部所需矿石以关联交易的模式采购自集团公司，定价标准半年一变，定价模式为参考上一个半年度矿石港口到岸价的均价再给予5%的折扣。由于最新一期原材料采购协议暂时被否决，关于2012年上半年原材料如何采购的问题尚未有明确定论。不过考虑到公司1-2个月左右的原材料库存，我们暂假定矿石定价的变动不会对1月成本造成影响；产量方面假定11、12、明年1月三个月的产量分别为170万吨、170万吨、165万吨；2012年1季度长协价的定价也暂难以确定，鲅鱼圈所需矿石全部来自长协矿，由于运输时间较长，其矿石周转期预计为2个月。则新一期长协价的变动对鲅鱼圈成本的影响也暂不考虑；经过简单测算，明年1月出厂价调整后，单月盈利有望环比小幅恢复。当然我们的测算考虑因素较为简单，无法完全模拟实际经营过程中的种种变化，与实际经营数据难免存在一定的误差。
（具体内容请见附件）
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