| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月20日 15:01 |
作者： |
周锐;余文心 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
伊立替康注射液标志着公司制剂国际化之门正式开启。历时多年努力，此次获批对于公司具有里程碑式意义。目前精神科用药加巴喷丁胶囊、利培酮片正在申报，后续肿瘤药多西他赛、奥沙利铂等也将向FDA和欧盟提交制剂申请。我们在2010年8月的行业深度报告《跨越原料、制剂出口破冰在即》中详细分析，长期来看制剂出口可增大公司海外销售，短期来看有利于国内招标价格保护、申请单独定价。
国内企业中第一个注射液通过FDA认证，充分体现了公司的研发、生产能力。中国企业的制剂出口之路已经持续数十年，目前持有ANDA的企业有华海（8个）、双鹤药业（2个）、北药赛科（2个）、南通联泰（1个）等，均为口服固体制剂，而恒瑞的伊立替康为第一个注射剂，其申报难度更大、利润也更高。
丰富产品梯队推动公司继续成长。虽然公司肿瘤药主导产品多西他赛和奥沙利铂增速放缓，但公司手术麻醉用药、造影剂、电解质等如顺阿曲库铵、碘氟醇、右美托咪定、七氟烷等增长迅猛，片剂中厄贝沙坦增长也十分迅速。
新药研发即将进入收获期。2011年5月1.1类新药艾瑞昔布获批，标志着公司正式开启专利药时代。肿瘤领域1.1类新药阿帕替尼肺癌、法米替尼临床进展顺利。我们认为，阿帕替尼、法米替尼成熟后应是10亿元品种。
维持强烈推荐评级。虽然公司短期业绩增长并不很快，但制剂出口大门已开启、创新药物将陆续上市，公司处于产业发展的转折点，短期的高估值隐含着对未来创新药物、制剂出口的预期，维持强烈推荐的评级。我们预测11-13年EPS0.79、0.97、1.24元。
风险提示：新药研发的不确定性、制剂出口的实际业绩贡献慢。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
