| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2011年12月08日 14:31 |
作者： |
罗炜;关雪 |
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事件：
冀东水泥今日公告简式权益变动报告书，披露海螺水泥于2011年9月至2011年12月7日累计增持冀东水泥股票4574万股，交易价格区间为14.88-16.51元。截至此次权益变动报告书，海螺水泥共持有冀东水泥1.8255亿股，占总股数比重为15.05%。
公告称，增持是基于对冀东水泥目前的投资价值而做出的商业行为，并且海螺未来将视冀东水泥的运营和发展情况及其股价情况等决定是否继续增持。
评论：
海螺再度出手，彰显产业投资价值已现。对于海螺的增持，我们不感到意外。在我们近两期的双周报中，都特别的强调了冀东水泥2012年吨企业价值已经跌破市场重置成本下限（400-450元），仅为370元，是A股和H股所有水泥股中最便宜的一只，已经是长期底部。目前海螺水泥在产业中做兼并收购，成本也是在330元-390元，已经算行业中偏低水平。因此，在二级市场以370元购买冀东水泥这样具有较好成长和覆盖较好市场的股票无疑是一个很好的选择。
增持行动有望增强市场信心。海螺水泥曾于今年9月20日公告海螺集团增持海螺水泥股票0.06%，此后，海螺水泥A股反弹20%，水泥板块反弹15%。从海螺水泥增持冀东水泥的历史来看，上两次增持发生在2008年6月至10月和2010年4月，虽然短期股价仍然出现下跌，但海螺本着长期战略投资理念，不畏短期波动，在两次增持之后的12个月冀东水泥涨幅分别为100%和102%。因此，以海螺经验来看，增持价格也许不是短期的底，但却是一个中长期底部。
建议长期投资者逢低买入。从吨企业价值的角度来看，冀东水泥和华新水泥均具备了比较大的吸引力，海螺水泥对应400-450元市场重置成本，A股股价为14-16元，H股为港币17至19.5元。
整体看，A股吨企业价值较H股低，股票长期投资价值吸引力更大（详见本周二双周报）。我们认为，目前价位，需要逐步买并耐心持有，水泥股短期仍缺少一个强烈看多的理由。这个理由可能来自于1)未来2-3个月，宏观经济增长快速探底，经济增速下降的幅度超出政府承受能力，因此政策面出现更大的转向；2）1-2月份，中东部市场协同效果好于市场预期，一季度价格和盈利下降情况低于市场预期。
（具体内容请见附件）
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