| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年11月09日 15:29 |
作者： |
张忆东 |
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我们于11.4拜访了公司董秘，就公司近期经营状况进行了交流，主要内容如下：
1~3季度产销量。半年报中披露共销售水泥&熟料为3281万吨，该统计值包含了部分内部交易量，实际对外销量约只有3050万吨（包括合营公司销量），Q1、Q2分别为1050、2000万吨。Q3对外销量为1950万吨（包含合营公司销量）。我们测算公司Q1、Q2、Q3计入合并报表主营收入的销量分别为837、1619、1661万吨，对应吨产品销售均价为260、295、285元，生产成本分别为185、195、193元。3季度成本环比基本持平，价格环比下跌。
近期经营状况：公司所在区域经历2季度的量价齐升后，3季度环比量减价跌。
（1）近期价格。唐山区域的含税出厂价在360元/吨左右，冀中南区域价格约在320元/吨。陕西区域的含税出厂价格约在270元/吨。湖南区域水泥价格近期下跌约30元/吨，PO42.5散装含税出厂价格约430元/吨，PC32.5袋装含税出厂价290元/吨。重庆地区近期上涨10元/吨,江津厂含税出厂价270元/吨、璧山厂为290元/吨、合川厂为260元/吨。
（2）出货量。4月份是今年日出货量最大的月份，之后月份日出货量出现下跌。8月份水泥日出货量（不包括熟料）降到17.8万吨，9月开始改善，10月水泥日出货量达到21万吨，11月份上半月会和10月份基本差不多，之后会下滑。公司预计4季度销量可能在1500万吨左右，全年销量6500万吨略多。
秦岭水泥。1-3季度的产能发挥低于预期，主要是由于上半年在进行技改、安装余热发电，进度晚于预期。公司之前承诺的资产注入方案短期内难以实施，将维持现状。
鞍山冀东。1-9月份的熟料产量61万吨，低于去年的95万吨。鞍山冀东生产线本来就存在问题，4000T/D的产能不能完全发挥，加上今年辽宁省进行了协同限产，所以熟料产量低于往年。鞍山冀东去年全年亏损了接近9000万元，而今年1-3季度共贡献了投资收益700万元。
投资收益。前3季度共实现投资收益10942万元，Q1、Q2、Q3分别为-1452、6169、6225万元。泾阳冀东贡献超过3000万元，扶风冀东贡献约2000万元，鞍山冀东贡献约700万元，混凝土投资公司贡献约4300万元，秦岭水泥委托贷款利息约2131万元。
（具体内容请见附件）
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