| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月07日 15:02 |
作者： |
李晶 |
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一、事件概述
1）公司使用超募资金向海华电子增资60,000万元，用于加速推动民用船舶电子、民用数字集群、北斗民用、物联网、现代服务等民品产业的发展。
2）海华电子利用增资收购创泰公司，以获得建设民用产业科技园所需土地使用权和厂房，系统化布局民用产业；3）总投资人民币3.1亿元，结合用户“十二五”发展规划，开展新一代综合无线通信项目。
4）公司使用超募资金向海格神舟增资10,000万元。
二、分析与判断
增资海华电子，加大民用产业的布局力度，增强业务弹性
为了更好拓展民用领域，公司现有的数字集群、北斗产业中的民用部分将注入海华电子，实现公司民用产业的系统化布局。海华电子作为“海格民用产业科技园”，未来将大力发展民用北斗导航、民用数字集群、船舶电子、物联网、现代服务业等民用产品领域。公司对海华电子增资60,000万元，实现收购创泰公司获取其土地使用权和厂房，并提供海格民用产业科技园的建设资金和未来项目研发资金。
众多示范工程将推动北斗产业化，公司具有一定的应用先发优势
交通部“重点运输过程监控管理服务示范系统工程”是北斗产业化示范的示范，将在整个产业化推进过程中起到至关重要的作用。我们认为明年下半年开始将会是其他示范工程密集推出的时间节点，北斗产业化进程也将进一步加快，市场也将不断放大。
公司之前承接了广州公务车的监控系统，是北斗二号产业化过程中的第一个较大批量的使用，具有较大的示范效应，公司已在北斗导航终端和运营领域具备了先发优势。
紧密结合行业用户“十二五”规划，开展新一代综合无线通信项目
行业用户在“十二五”期间确定了大力发展新一代综合无线通信项目的技术基调，是“十二五”重要发展方向之一。公司经过技术跟踪和用户需求分析，已在专用有无线控制、综合通信和机构专网领域找到技术和市场结合点，需要从目前的用户需求分析阶段转入产品研制阶段，未来主要应用于行业及国民经济重要部门等领域，符合行业用户通信领域发展的方向及趋势。
三、盈利预测与投资建议
公司利用超募资金加大对民用产业的投入，将有利于增强公司业绩的弹性，结合12年军品规划将逐渐增多，我们上调公司评级至“谨慎推荐”评级。调整2011～2013年EPS为0.82元、1.05元与1.36元，对应PE分别为29.5倍、23.1倍、17.8倍。
四、风险提示
公司的新一代综合无线通信项目存在市场化推进进度低于预期和项目研制进度滞后于竞争对手的风险。
（具体内容请见附件）
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