| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月02日 15:13 |
作者： |
丁频 |
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公司是上市公司中稀有的医疗服务投资管理公司，旗下杭州口腔医院业绩持续增长，公司积极参加公立医院改革，在全国各地收购管理公立医院，并从口腔主业向其他专科发展，未来公司业绩有望持续高增长。
中国民营口腔医疗服务市场快速发展。目前口腔医疗服务行业存在的问题是口腔医师紧缺、医师资源地域性分配不均、口腔疾病发病率高就诊率低。随着经济的发展、政策的放开、行业的规范，口腔医疗服务由“需要”转为“需求”。新医改背景下，国家鼓励形成多元化办医格局，民营口腔医疗机构数量2004-2009年CAGR为10%。
公司业务结构与同行形成错位竞争。公司主营口腔服务，其中业务结构侧重高毛利业务如正畸、种植和特需。公司依托杭州口腔医院，具有技术、服务和品牌基础，客户定位于30%低端人群、60%中端人群、10%高端人群，与公立医院和其他民营口腔连锁店形成错位竞争。
杭州口腔医院持续增长，宁波口腔医院将迎来新一轮高增长。杭州口腔医院持续盈利，“总院+分院”管理模式的成功，已成为公司走出杭州，布局全国的标杆。公司通过收购兼并，在宁波、沧州、黄石、衢州、北京、昆明布局多家口腔医院。宁波口腔医院增长趋势确定，有望成为第二个杭口，是公司重点培育对象。预计2012年底2013年初开始宁口将迎来新一轮高增长。
以口腔医疗为主业，向保健、护理领域外延发展。大专科，小综合是民营医院争夺市场份额的制胜法宝，公司定位于大型医院投资管理集团，在做大做强口腔医疗服务主业的基础上，积极寻求向妇幼等其他专科领域发展的机会。
（具体内容请见附件）
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