| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月02日 14:57 |
作者： |
李淑花 |
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撰写时间： |
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本次涨价是对今年上海原奶价格及劳动力成本上升压力的有效释放。
由于上海原奶价格是由上海市政府，奶农，上海市奶协和奶企四方协商确定，政府调控占主导，因此虽然今年全国原奶价格由于淘汰了45%的乳企，需求压力缓解，奶价维持在3.2元/kg的低位，上海原奶价格却不断上涨，从年初的3.4元/kg上涨至目前的3.9元/kg,幅度达到15%以上。
上海原奶体量占到光明需求量的1/3，因此我们初步估算，本轮上海原奶价格上涨侵吞了光明2.5亿左右的利润。随着全国CPI的逐渐回落，政府对终端价格的把控松动，本轮涨价是对光明今年成本压力的有效释放。
涨价幅度3%左右，针对巴氏奶，酸奶等光明优势产品，我们推测销量影响不大。
本轮涨价主要针对巴氏奶和几个高端酸奶系列，常温奶不涨价，且首先在上海实施，我们认为这样的涨价安排对于销量的影响不大。
.“随心订”业务收影响最小：送奶上户业务近年来发展较快，11年有望同比增长30%达到100万户左右，收入10亿元。这一渠道对价格相对不敏感，此前的几次涨价销量均未收到影响，本次涨价有望增加收入3000万。
.巴氏奶，光明在上海具有较大的定价权：与全国常温奶与巴氏奶比例8:2不同，上海常温奶与巴氏奶的比重为3:7，巴氏奶在光明一贯的宣传教育下具有强大的群众基础。而光明乳业目前在上海的市场份额也高达70%左右，消费者忠诚度较高，因此，我们认为本次巴氏奶3%的涨价幅度不会对巴氏奶的销量造成太大的影响。
.高端酸奶品种，消费者价格敏感度低。酸奶的涨价主要在几个高端明星产品中实施，包括健能，畅优等品种。这些产品此前售价约为普通酸奶的150%，主要针对白领，儿童，高收入人群等对价格不敏感群体，我们推测本轮涨价影响可控。
在销量影响不大的前提下，我们推算本轮涨价会为光明2012年带来3000-5000万左右的额外收入。
（具体内容请见附件）
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