| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月28日 14:05 |
作者： |
刘立喜 |
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撰写时间： |
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在宏观环境复杂、汽车行业低速增长、竞争日趋激烈的情况下，今年以来，公司各业务板块都取得了较大进步，市场占有率进一步提升，竞争优势进一步增强。
在瑞风和畅的带领下，瑞风销量仍将保持稳健增长，销售毛利率仍能维持在35%以上，仍是公司未来发展的稳定的“现金牛”，成为其它各项业务发展的重要支撑；在国内、国际两个市场的带动下，江淮轿车1-10月销量增长37.1%，相当出色。
今年以来，公司高端轻卡帅铃3表现出色，轻卡的市场份额进一步提升；重卡表现更是出色，1-9月，国内重卡销量同比下降9.07%，而江淮重卡销量为2.6万辆，同比增长33.78%。
公司实施差异化战略，强调在“正确的时间做正确的事”。如多功能商用车、新能源汽车等诸多新的增长点初露端倪，公司未来发展潜力巨大。
从二季度至今，公司股价受一系列利空因素的打击，股价跌幅较大，目前总市值不足90亿元。作为国内自主品牌的典型代表，公司又是国内产品线最全的综合型汽车企业，股价已被严重低估。我们将公司2011-2012年的EPS调整为0.55元、0.75元。由于公司发展处于特殊阶段，业绩弹性较多。预测公司业绩的难度较高，建议投资者更多的关注公司的长期发展，“莫为浮云遮望眼”。
公司的投资风险在于：1、公司业绩波动较大，投资节奏难以把握；2、若明年宏观经济继续不稳定，公司业绩仍难有起色。
（具体内容请见附件）
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