| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2011年11月24日 14:19 |
作者： |
董俊峰 |
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撰写时间： |
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公司－掌握关健能力的化肥分销商
化肥经销的关健：分销网络＋资金实力。公司的成功上市及公司打造全国辉隆连锁网络的战略布局令公司成为农资领域里“类苏宁”的关健能力。
供销体系深化改革 市场空间广阔
供销社体系仍是农资尤其是化肥经销的主渠道。09年以来国家致力于深化供销体系改革，鼓励体系内企业并购重组，建设一批统一采购、跨地区配送的大型农资企业集团。
公司战略：农资综合服务商＋类“苏宁”
省内：精耕细作省内市场，拓展农药、种子营销渠道，深化农业产业化服务，实现“一网多用”。省外：稳步拓展省外市场，扩张连锁网络。
打造“测土配方肥站＋农技推广中心“－分享政策红利
公司有意将遍布省内的配送中心打造成“测土配方肥站＋农技推广中心”。公司自有品牌的粮食作物专用肥成长空间巨大；配送中心进行农技推广，为国分忧应该分享政策补贴、税收优惠等政策红利。
公司估值与投资建议
预计2011/12/13年EPS为0.7元、1.0元、1.38元，鉴于公司是供销体系中的唯一上市公司及业绩高增长，再加上类“苏宁“属性＋农业政策主题投资概念，给予11年业绩38－40倍PE，合理价位26－28元，给予“推荐”评级。
主要风险：1、公司扩张速度低于市场预期；2、公司业绩增速下滑。
（具体内容请见附件）
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