| 来源： |
湖南金证顾问 |
发布时间： |
2011年09月09日 17:15 |
作者： |
刘力 |
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辉隆股份是目前安徽省内最大、全国知名的大型农资商贸流通企业。公司专业从事化肥、农药及种子等重要农业生产资料的连锁经营业务，与包括青海盐湖钾肥股份有限公司、山西兰花科技创业股份有限公司等国内100多家大中型化工企业结成战略合作伙伴关系，并在全国9个农业大省建立了56个区域配送中心，成功发展了2400余家连锁加盟店，已初具农资商贸流通龙头企业的风采。
我国是世界第一大农资消费国，根据国家统计局数据显示，2009年我国化肥销售额就达到2094亿元。虽然我国农资流通市场容量巨大，但行业集中度并不高，业内存在着上万家农资流通企业，根据资料显示，我国前5名农资流通企业市场占有率总和不超过10%，竞争激烈状况，未来行业整合空间较大。我国农资行业除了集中度低之外，销售模式也较为落后，目前绝大部分企业仍采用传统的“批发分销”经营模式，该模式流通环节多，流通成本高，在增加了农民负担的同时，也拉低了企业的利润率，加剧了行业无序竞争的程度。为了改变行业现状，国家从2003年开始连续推出扶持政策，一是鼓励龙头企业进行行业整合，提高行业集中度；二是大力推广新型连锁经营模式，提高农资质量，降低物流成本。在这种行业背景下，经营模式先进的龙头公司将会优先受益。
公司的规模在业内排第四，仅次于两家中字头农资巨头和浙江农资集团。公司采用“配送中心+连锁店”的连锁经营模式，在业内树立了良好的口碑和品牌形象，成本控制能力也明显高于行业平均水平。配送中心为区域范围内终端销售网点的快速扩张提供充足的保障，连锁加盟则可以使公司以较低的成本迅速进行网点扩张，快速打开市场份额。该模式有较强的复制性，07-10年内，公司在安徽省外的配送中心和加盟店迅速增加到了9家和45家，增长十分迅速。公司还将利用上市募集的资金继续进行扩张，未来市场份额有望进一步扩大。
今年的7月和8月份，公司先后发布了收购黄山农资公司和在陕西设立新的分公司的公告，扩张步伐开始加大。从公开报告来看，这两次对外投资行为短期内并不能直接带来盈利的明显提升，但这分别标志着公司整合省内农资企业资源和进军西北市场的开始。公司有望在通过扩张之后获得更大的规模效应，进而使得自身盈利能力进一步增长。
二级市场上，该股走势较为稳健，周线图呈V型反转态势，股价已进入上升通道。近几天该股虽有所回调，但依然站稳60日线支撑。我们认为该股在经过短暂盘整之后将重拾升势，股价有进一步上涨的可能，建议投资者逢低关注。
湖南金证顾问首席分析师 刘力
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