| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月16日 14:03 |
作者： |
王书伟;张仲杰 |
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公司主营业务以柴油机业务为主。公司主营业务为内燃机、发电机及发电机组的生产、销售，柴油机业务在主营收入中占比60%以上。内燃机业务为中速船用柴油机制造及销售,产品包括6160系列（100-400马力）、6170、8170系列（350-800马力）、CW200系列（600-2400马力）中速柴油机、引进Man公司的27/38系列（2700-5000马力）、32/40系列（5000-7000马力的）和15KW到1250KW的柴油发电机组，CW200发动机由公司设立于重庆江津的分公司生产。160、170、200主要用于内河航运领域。
三季度行业增速处于底部，四季度环比回升。1-9月，公司实现营业收入17.87亿元，同比下降10.52%，净利润1.26亿元，同比下降4.7%。其中，第三季度实现收入、净利润分别为5亿元，4275万元，同比下降25.85%和26.9%。受船舶行业低迷影响，3季度下游需求出现负增长，公司船用柴油机产品订单减少，柴油机业务毛利率下降。从4季度开始订单量环比有一定回升。我们认为今年将是行业发展的低点，未来2-3年公司业绩将持续改善。
大功率中速机项目已实现部分产品交货。2008年，公司引进MAN公司全套技术研发生产27/38和32/40系列,项目设计产能300台/年，其中27/38系列柴油机100台，32/40系列柴油机200台，计划年增销售收入25.6亿,利润总额2.10亿,净利润1.57亿，该项目主要面向沿海中大型船舶，受国际新船订单变动的影响较大，目前项目处于小规模生产阶段。10月，公司32/40产品为浙江一家民营造船厂交付一台7缸的产品，意向订单逐步增多，未来有望在海监局、海事局等相关政府部门拿到订单取得突破。
170系列、CW200系列机型为公司目前的主力产品。2011年上半年，柴油机业务在主营收入中占比60%，其中，8170系列占比40%，CW200系列占比45%，6160系列占比10%，为潍柴动力代销的高速机占比5%左右，传统的6160机型主要面对的原有客户，未来需求将逐步下滑。170机型2007年推出第一台产品，现有产能达到4000台左右；CW200项目的技改项目已经完成，规划产能4000台，目前能够满足市场的需求。
（具体内容请见附件）
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