| 来源： |
民族证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月11日 14:42 |
作者： |
李晶 |
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1、2011年公司煤炭产量预计750万吨。霍尔辛赫煤矿和铺龙湾矿目前正逐步达产，产量平稳增加。本部煤矿核定产能1170万吨，预计2011年产量750万吨。
2、煤矿注入空间大，整合煤矿进展顺利，进度在山西地区居领先地位。
拟注入的7个煤矿合计产能为870万吨，预计2013-2014年逐步达产。整合煤矿建设进展顺利，进度在山西地区领先。集团公司还有7个煤矿合计产能800多万吨，计划在本次资产注入完成后的5年内再次启动资产注入。
3、太行海运公司运力近60万吨。公司共有10条船，较原计划增加4条船，新增运力19万吨，走长江内河运输，有效弥补海进江运力的不足。
4、未来亮点是供应链优势。公司发展煤炭贸易业务，建设配煤中心，发展自己的海运轮队，未来将打通煤炭全供应链。
5、公司是煤炭板块成长性最为突出和确定的公司之一。公司本身煤炭产能基数低，随着本部技改矿（2012、2013年贡献增量）及拟注入煤矿（2013-2014年贡献增量），预计公司2015年煤炭产量较2010年增长2.5倍，权益产量增长2.2倍，持续的高成长性在行业内尤为突出。
6、看好公司的高盈利能力、持续的确定的高成长性。不考虑资产注入对股本的摊薄，小幅提高盈利预测，预计2011-2013年EPS为1.86、2.37、3.20元/股，考虑资产注入的盈利增长和股本摊薄，则2011-2013年EPS为1.41、1.80、2.90元/股，维持“买入”评级，提高目标价至39元。注意煤价波动风险、技改煤矿进度存在不确定性、大盘系统性风险。
（具体内容请见附件）
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