| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月10日 14:34 |
作者： |
徐卫 |
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根据媒体报道，国税总局正会同相关部门研究结构性减税的具体内容：主要有：增值税赋较重的产业，比如一些没有抵扣的农产品加工业等；另外，国家税务总局在今年7月25日发布了《国家税务总局关于部分行业试行农产品增值税进项税额核定扣除管理办法的公告》（征求意见稿）乳制品、食用油企业将率先试点实行“农产品进项税额核定扣除”，以减轻农产品加工企业的增值税负担。（见附注）
研究结论
农产品加工业增值税改革渐行渐近。
7月公布的《办法》征求意见稿中即明确提出为鼓励农产品加工增值，提高国际竞争力，促进农产品加工行业的发展，增值税改革将按照先易后难的原则逐步推开。近期，政府也在多个场合提及结构性减税，农产品加工行业多以小企业为主，也符合国计民生的发展方向，预计增值税改革范围将扩大到整个农产品加工行业。
洽洽食品业绩或增厚近三成
一方面以葵花籽、花生为原材料的食用油加工业已明确列入增值税改革范围，我们有理由相信洽洽食品将纳入改革范围另一方面从业绩弹性角度看，由于部分农产品加工企业已享受增值税优惠或销项税为13%（如好想你的主要产品），洽洽食品好于其他上市公司。根据国税总局公布的计算方法，我们假设产品售价不变，在27%的毛利率情况下，增值税改革将提高公司毛利率2.1个百分点至29.1%，而目前洽洽食品净利率仅7%，即理论上可增厚公司业绩29%左右。如果有相关的政策出台，公司股价或有不错表现。
（具体内容请见附件）
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