| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月04日 15:23 |
作者： |
韩振国 |
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11月2日我们对大冶特钢（000708）进行了调研，与公司相关管理人员进行了交流。
1. 中信泰富2005年成为公司实际控股股东，并投入了大量人力、物力、财力支持公司发展，公司2006年-2010年实现了快速发展，我们认为业绩增长动力主要来自“增量”和“减费”，即通过技术改造使得产量出现了较大幅度增长，从103万吨增长到2011年135万吨；通过引入先进的管理机制、资金支持，使得期间费用维持在较低水平，期间费用率在7%左右。
2.“十二五”期间公司产量增加、费用降低空间十分有限，将进入稳定增长期，我们认为应重点关注以下三点：
（1）“十二五”国家将加大对特钢行业的扶持，主要推动高端产品的国内替代，目前国内高端特殊钢基本靠进口，公司作为国内特钢龙头企业之一，将发挥在轴承钢、模具钢方面的技术优势，获得更多资金支持。
（2）公司积极调整产品结构，加快募集资金项目建设。现在公司募集资金项目有四个，一是3.5万吨45MN快煅项目，今年下半年投产，预计2014年达产；3万吨20MN快煅项目，去年下半年投产，预计2013年达产；3万吨16MN精锻项目，明年投产，预计2015年达产；还有2.5m、5m辗环项目，预计2013年达产。
（3）新冶钢资产的注入将解决关联交易问题。公司目前无进口铁矿石资质，主要是通过新冶钢进口，公司铁矿石原料中70%是进口矿，即有150万吨铁矿石从新冶钢购买，涉及关联交易金额超过21亿元。目前新冶钢比较有价值的资产就是170、460无缝厚壁钢管生产线，而目前钢管市场低迷，不适合资产注入，为了解决关联交易，后期将注入上市公司。
（具体内容请见附件）
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