| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月02日 14:48 |
作者： |
汪前明 |
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三季报业绩综述：三季度业绩同比、环比大幅上涨
2011年前三季度实现营业收入92亿元，同比增加30%，其中三季度营业收入43亿元，同比增长63%。前三季度净利润为7亿元，三季度净利润为3.6亿元，1-3季度单季EPS分别为0.05、0.12和0.18元，三季度单季业绩同比增长200%。
三季度业绩大幅上涨的主要原因是公司天津“金德园”项目于三季度完工交付使用，原商品房预收款确认为销售收入，为公司带来盈利。根据公司资产负债表显示，三季度末预收款项为3亿元，二季度末为14.8亿元，推导此块业务大致增加三季度营业收入10亿元。
此外，三季度衍生品投资的持仓情况：期初合约金额为8亿元，期末合约金额为2.5亿元，占公司净资产的5%。，三季度投资收益3400万元。
三季度产品价格环比略有下滑
前三季度铅、锌均价分别为1.67和1.8万元/吨；三季度单季均价分别为1.6和1.78万元/吨，二季度单价分别为1.66万元/吨和1.79万元/吨，三季度价格环比小幅下降，同比小幅上涨5%。白银价格：前三季度白银均价为7957元/千克，同比增加90%；三季度单季均价为8245元/吨，环比下降3%。
产量方面，公司公告尚未显示近期有大规模的新增产能，按照往年开采水平，自产铅锌精矿年产量维持在30万吨/年，精矿含银产量在160吨/年。
财务分析：期间费用率正常
三季度营业收入为43亿元，营业成本33亿元，营业毛利10亿元，期间费用4亿元，期间费用率为9%（去年同期为10%，前三季度为11%）。考虑到营业外支出等因素，营业利润为5亿元；所得税按照25%计算，净利润为3.6亿元。其中三季度的营业税金及附加为1.3亿元，去年同期为0.17亿元（同比增加95.47%，主要原因是天津地产项目本期实现收入结转营业税金所致）。
（具体内容请见附件）
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