| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月28日 14:34 |
作者： |
李明选 |
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营业收入和净利润增速：营业收入增长符合预期，营业利润增速小于收入增速主要是因为收购星箭长空后，销售费用和管理费用大幅增加，报告期内报表合并范围发生较大变化所致。
三项费用增长情况：销售费用较上年同期增加1351万，增长80%，主要是由于报告期内合并范围发生变化，营销费用增加所致。管理费用较上年同期增加1408万元，原因与营销费用增加原因相同。
风险提示：应收账款不断增加的风险，主要是收购星箭长空所致；公司业务对国家推进北斗系统建设进度非常敏感；公司目前的估值仍然偏高，营收和利润增长稳定性较差。
盈利预测及估值分析：我们预计公司今年营业收入将会增长30%以上，达到4.28亿元，归属于母公司净利润增长75.57%，达到0.72亿元。公司2011-2013年EPS分别为0.48、0.49、0.63元，对应市盈率分别52、51、40倍，维持“中性“评级。
（具体内容请见附件）
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