| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月26日 14:42 |
作者： |
李项峰 |
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公司2011年10月25日发布2011年三季报，第三季度实现营业收入7654万元，同比增长76.36%，归属于上市公司股东净利润904万元，同比下降32.93%，基本每股收益0.08元。
公司营业收入大幅增长，净利润低于市场预期。公司净利润低于市场预期，主要是因为3季度销售费用、管理费用过高，本年度增值税退税尚未返还，公司所得税率同比提高。
毛利率维持稳定。公司前三季度综合毛利率53.41%，同比增长0.02个百分点，毛利率维持稳定，我们认为POS机制造行业拥护深深的护城河，将会保证公司长期维持很高的毛利率。
销售费用率大幅提高。公司前三季度销售费用率为17.67%，同比大幅上升7.74个百分点，主要是因为公司第三季度销售费用异常增长，我们认为第四季度将会恢复正常，全年销售费用率将在17%。
风险提示：1、新兴支付方式对POS行业影响的风险；2、行业增速下滑的风险；盈利预测及估值分析。我们认为3季报净利润的下降不会影响公司全年业绩，预计公司2011年营业收入将会增长52.45%，达到3.18亿元，归属于母公司净利润增长30.73%，达到0.76亿元。公司2011-2013年EPS分别为0.66、0.97、1.45元，对应市盈率分别为27、19、12倍，维持买入评级。
（具体内容请见附件）
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