| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月26日 14:00 |
作者： |
盛劲松 |
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事件：
2011年10月22日，公司发布2011年3季报：1-9月份公司实现营业收入和归属于母公司的净利润分别为3.40亿元和2449.42万元，同比增速分别为101.66%和133.63%。其中7-9月份公司实现营业收入和归属于母公司的净利润分别为1.34亿元和1090.48万元，同比增速分别为97.19%和177.35%。
点评：
公司转型成效凸显，营收盈利翻倍成长
公司1-9月份营业收入和归属于母公司的净利润分别同比增速分别为101.66%和133.63%。公司在电信和广电两大领域业务均呈快速发展态势，特别是在广电CMMB无线补点覆盖领域，公司占据绝对领先的优势，因此前3季度公司营业收入同比倍增，而公司净利润同比增速更是超越营收的增速达到133.63%，公司由传统的通信设备厂商向基于通信技术发展多行业应用的全国性公司转型的成效凸显。
企业所得税暂按25%预缴，全年业绩还可高看一线
公司由于高新技术企业资格报备尚处于审核阶段，因此2011年前3季度企业所得税一律是按照25%预缴。若按照高新技术企业15%的企业所得税计算，公司前3季度归属于母公司的净利润将达到3775.42万元，同比增速将达到164.73%。预计公司将于年内取得2011年1月至2013年12月期间高新技术企业资质，因此全年的业绩增速将有望高于公司前3季度的增速。
新业务已布局，高成长将持续
公司在电信和广电两大领域之外，基于通信技术向其他行业拓展。目前主要有烟易通和特种行业两大新增领域。烟易通是在解决烟草专卖局的电子商务平台推广的基础上，使中国电信获得烟草行业大客户，形成多赢的局面。目前此项目已经落实，公司已经开始给辽宁烟草供货，辽宁全省需求预计14万台左右。此外，公司还和黑龙江、山东、贵州、浙江，甘肃等地都在洽谈合作，有很多省份已处在样品试用阶段。特种行业通过2年的准备，目前公司的产品已经开始被认可，产品资质也有望于年内获得，特种行业产品的拓展将较大的提升公司的营收及盈利水平。
维持公司“买入”的投资评级，目标价24.6元
我们预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为7661万元、13097万元和17138万元，EPS分别为0.48，0.82和1.07元。维持公司“买入”的投资评级。以2012年30倍PE计算，目标价为24.6元。
风险提示
CMMB订单的收入确认时间的延后，烟易通的产能瓶颈。
（具体内容请见附件）
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