| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月25日 14:02 |
作者： |
左红英 |
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公司发布了2011年3季度报告。
报告期内公司实现营业收入339.8百万元，同比增长101.66%，归属于上市公司股东的净利润24.49百万元，同比增长133.68%，实现每股收益0.15元，同比增长133.69%，加权平均净资产收益率5.88%，同比上升3.22个百分点。每股经营活动产生的现金流量净额-0.60元，同比下降151.20%。
受益于电信运营商销售规模扩大及增加广电运营商。公司收入主要来自于电信无线网络优化业务和CMMB（中国移动多媒体广播）业务。公司营业收入的大幅增长主要受益于电信运营商销售规模扩大及增加广电运营商业务。
三项费用控制整体较好。公司三项费用之和占营业收入的比重为18.31%，较上年同期下降1.21个百分点。从三项费用的绝对值增速来看，均低于营业收入增速。整体来看，公司三项费用控制较好。
所得税预缴税率提高，对公司净利润略有影响。公司今年3季度营业利润同比增长232.21%，实现归属于上市公司股东的净利润同比增长133.68%。净利润增速较营业利润增速低了近100个百分点，其中很大一部分原因在于，所得税预缴税率的提高。公司去年所得税按15%缴纳，而今年按25%预缴，导致预缴所得税大幅增长，对公司净利润产生了影响。
预计2011全年业绩将大幅增长100%-140%。公司无线网络优化业务市场范围扩大，带来网优收入的大幅增长；而公司在室内补点业务上的竞争优势，将使其充分分享CMMB室外覆盖完成后的大量补点业务收益。这些为公司业绩的大幅增长奠定了基础。
估值与预测。公司2010年实现每股收益0.1798元，我们预计公司2011-2012年每股收益约为0.39元和0.62元。按10月21日的收盘价12.45元计算，对应的市盈率分别为69.24倍、31.97倍和20.23倍，2011年动态估值在行业内处于略微偏高的水平，2012年动态估值在行业内具有一定优势，且公司业绩增长较为确定，给与“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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