| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月26日 13:45 |
作者： |
高建 |
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2011年1-9月，公司实现营业收入和净利润分别为293亿元和35.84 亿元，同比分别增长30.92%和9.53%。每股收益为0.326元。其中，7-9月实现营业收入和净利润分别同比增长66%和31.89%。预计四季度将会有更多的项目竣工并结算，全年净利润增幅将会较前三季度大幅增加。
2011年1-9月，万科实现销售面积和销售金额分别为841.2万平方米和970.80亿元，再创公司销售的历史新高，继续大幅领先于行业整体增长水平。预计全年实现30%左右的增长应该是可以预期的。
2011年1-9月份，公司累计新增项目44个，按万科权益计算的规划建筑面积约907万平方米，较上年同期大幅减少。公司目前对土地市场的态度依然谨慎，并判断土地市场价格可能会有更合理的价格出现，同时，也是为了应对本轮宏观调控的长期性，万科依然采取“宁可错过，不可拿错”的原则。由于，公司成功的把握住了行业的运行趋势，并有大量的现金储备，因此，在行业下行周期，公司已经完全掌握了发展的主动权。
截止9月底，公司预收账款余额高达1228亿元，已经可以完全覆盖我们预计的2011年结算收入水平，为今年业绩继续稳定增长已完全锁定。
截止9月底，公司账面货币资金余额339亿元，明显高于短期有息负债的总和238亿元，且有息负债中54.23%均为长期负债，财务结构安全稳定。同时，今年1-9月公司的经营性现金净流量表现为净流出15亿元，可以说基本实现经营性收支平衡，公司实现的是有质量的增长，财务状况非常稳健。
我们维持前期对公司的业绩预测，即：2011年每股收益为0.79元；2012年每股收益为1.01元，同时维持推荐的投资评级。
（具体内容请见附件）
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