| 来源： |
民族证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月25日 13:54 |
作者： |
齐求实 |
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前三季度每股收益0.97元。报告期内公司实现营业收入21.36亿元，同比增长33.29%；归属于上市公司股东净利润4.53亿元，同比增长74.32%，每股收益0.97元。
预计甲乙酮的价格震荡盘整。日本地震导致甲乙酮量的缺乏，国内甲乙酮无论是在出口还是内销上都十分火爆。随着下游需求及市场供货被炒作，甲乙酮的价格一度被推涨至24000-24500元/吨的历史高位。鉴于此价位下游无力承受，不少下游生产工厂开始使用替代品，缩减了市场对甲乙酮的需求量，持货商库存压力愈发明显。预计甲乙酮市场短期内以盘整为主。
第三季度业绩环比下滑接近50%。去年同期公司主要产品甲乙酮、异丁烯等价格都开始大幅上涨，毛利率也有开始逐步上升，但是甲乙酮等产品价格的大涨对下游需求有一定的抑制作用。随着8月以来原油价格的大跌，以及对国内外经济形势的担忧，公司三季度毛利率有明显下滑。当前丁二烯国内库存偏多，而下游顺丁和ABS市场需求疲软，导致丁二烯市场成交艰难，出厂价格持续下调，价格难以止跌。但是我们认为现在的丁二烯、顺丁橡胶的价格仍旧比去年同期略高，而且公司规划的稀土顺丁供给不足，在市场上有明显的竞争优势。
“增持”评级。预计公司2011-2013年，每股收益分别为1.21、2.03、2.62元，对应动态市盈率16.6、10、7.8倍，给予公司“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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