| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月24日 14:42 |
作者： |
周思立 |
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业绩平缓增长。公司前三季度营业收入6.40亿元，同比增长了9.46%；净利润1.91亿元，同比增长2.22%；EPS为0.39元。
PCR试剂将保持较快增长。公司在今年3月和7月分别获批了人乳头瘤病毒核酸检测试剂盒和乙型肝炎病毒YMDD基因突变检测试剂盒，这两个均为价格较高的核酸诊断产品。由于公司的核酸检测试剂适用于罗氏、ABI等主流厂家的实时荧光定量PCR仪，因而不存在仪器短板，能够直接进军中高端医院。随着新品销售的逐渐展开，公司的核酸诊断试剂收入有望继续快速增长。
高端生化分析仪将从第四季度起逐渐贡献业绩。公司在今年6月底获批了ZY-1200、ZY-1280全自动生化分析仪，一次检测样本量可达120人份，检测通量最高可达1200 tests/hr，具备了向二级以上医院销售的可能。该款机器弥补了公司高端生化分析仪的短板，仪器加试剂战略逐渐成形，仪器装机量的增多还将大大促进生化试剂的销售。由于生产场地的限制，该款仪器今年产量不到20台，从第四季度起就应当能逐渐贡献收入。明年新厂房落成后，全自动生化分析仪产能瓶颈将消除，销量有望大增。
核酸血筛有望获取更大市场份额。国内核酸血筛试剂厂家有五家，分别是罗氏、诺华、科华、达安和浩源，公司的市场占有率仅次于两家外企。由于核酸血筛费用部分来源于地方财政支持，若是常规使用，价格因素在招标中的比重会提升，作为国内龙头，公司有望在新一轮的国家试点血站的招标中获取更大市场份额。
投资建议：公司还将陆续推出其他新品，明后年的业绩增速有望比今年明显加快。公司所处的IVD领域，不受药价调控政策限制，估值水平或能提升，继续给予公司“推荐”评级。
风险提示：新品获批速度低于预期的风险；营销不力的风险。
（具体内容请见附件）
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