| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月20日 15:15 |
作者： |
史海昇 |
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2011年前三季度业绩继续保持高速增长。
2011年1-9月，公司实现营业收入4.39亿元，比去年同期增长14.01％，实现营业利润2512.40万元，比去年同期增长32.14％，实现净利润2689.70万元，比去年同期增长77.37％。每股收益0.23元。
报告期内，公司净利润增速高于收入增速的主要原因是：所得税费用较上年同期下降了110.14%（主要是由于本期子公司正德公司免税，同时递延所得税资产增加）；资产减值损失较上年同期下降了38.48%（主要是由于报告期应收账款回收情况好转）；主营业务税金及附加较上年同期下降了62.98%（主要是由于报告期出口免抵税额减少）。
产品综合毛利率保持稳定。
报告期内，漆包线（铜材）、薄铁板、电子元器件、绝缘材料、磁性材料等电机原材料价格维持高位，劳动用工成本不断增加，此外，在全球经济复苏趋缓的背景下国际贸易保护主义有所抬头，美国量化宽松货币政策等因素致使人民币升值的压力持续加大，这些都给公司内部经营与外部市场带来较大压力。但是，在以上诸多不利状况的影响下，报告期内，公司综合毛利率仍保持在16.67%的水平，与2010年同期持平。其中，销售收入占比最大的电脑高速自动平缝机产品毛利率还有一定提升，主要是由于公司该产品性能优越，并承接了日本兄弟公司大量的转移订单，随着产量的增加，单台制造费用下降，此外，在供不应求的情况下公司对产品售价进行了适当上调。
电脑高速自动平缝机业务方面（传统业务）
方正生产的电脑高速自动平缝机给服装企业生产的操作、使用、维修带来极大方便，能够使得下游服装企业大量节省劳动力成本（2010年以来服装企业的单个用工成本大幅提高了30%以上），提高生产效率30%以上，且较普通平缝机综合节省电力70%左右（通常情况下服装企业使用一台全自动平缝机每年可节省电费1000元以上）。由于日本兄弟公司的生产退出，方正快速承接了兄弟委托的外包订单，2010年方正的电脑平缝机产量10万台（包括自有品牌），我们预计2011年产量将实现翻番，达到20万台左右，由于产品供不应求，公司电脑车目前基本无库存，2012年仍将保持高速增长，有望达到35万台左右的规模，随着基数的扩大，2013年以后该产品的增速将适当放缓。
（具体内容请见附件）
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