| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年10月19日 13:53 |
作者： |
彭玉龙 |
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撰写时间： |
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1-3季度盈利70.18亿，每股收益0.82元，同比增长43%；扣除非经常性损益后，盈利60.97亿，每股0.71元，增长24%。第三季度每股收益0.14元，增长36%，扣除非经常性损益后每股收益0.07元，下降36%。非经常性损失包括：上半年出售太平洋安泰股权获益3.34亿，三季度出售金融学院土地使用权获益5.87亿。
浮亏扩大，净资产下降。三季度增加65亿浮亏，导致1-3季度浮亏上升至98.1亿，累计浮亏119亿。由于盈利小于浮亏，三季度出现52.6亿综合损失，1-3季度综合损失26.28亿。综合损失的出现，导致净资产下降，三季末净资产746.6亿元，每股8.68元，比年中下降6.45%，比年初下降7%。
资产减值计提在增加，但慢于浮亏速度。三季度计提减值准备8.08亿，相对于上半年的11.7亿，计提速度在加快，但仍然慢于浮亏增加速度。
产险持平，寿险略降。前三季度产险保费467.98亿元，增长19.46%，与上半年持平。寿险保费1,213.78亿元，增长8.13%，比上半年的11.43%有所下降。
受资本市场不断下挫的影响，投资浮亏快速增加，净资产出现较大幅度的下降，四季度投资减值的压力较大，因此，盈利有下调空间，我们将今年盈利增速的预期下调至22%，预期2011年EPS 1.22元。由于股价已经同步反映了净资产的下降，目前估值水平已经回到08年时的最低水平，我们判断股债双杀可望触底企稳，中国太保的净资产也将进入回升阶段，因此，维持对中国太保的增持评级。
（具体内容请见附件）
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