| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年10月17日 14:40 |
作者： |
易镜明 |
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撰写时间： |
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公司是国内第一家、目前也是唯一一家能提供较为完整的肿瘤微创综合治疗解决方案的企业。发行前公司的实际控股股东和实际控制人均为郝镇熙、蔡孟轲夫妇，合计持有公司58.12%的股份，其中郝镇熙担任公司董事长兼总裁。
2008年-2010年公司营业收入的复合增长率为36.9%，净利润的复合增长率为188%。肿瘤微创治疗设备、医用分子筛制氧设备及工程是两大核心板块，2010年两者合计占有公司收入、毛利比重分别为67%、90%。其中肿瘤微创治疗设备毛利率一直维持在80%以上，毛利占比超过70%，是公司业绩的主要驱动力。
国内适合采用肿瘤微创设备的预计有4500家，我们测算整个市场规模在200亿左右。公司相关产品线较为齐全，包括肿瘤介入热疗机等6类设备，国内十余家同类企业大多仅能提供单一产品。公司2010年销售收入不到2亿，市场占有率有较大的提升空间。
竞争优势：1、独特的肿瘤微创综合治疗解决方案模式。2、卓越的研发能力带来的技术优势。3、强大的直销渠道保障产品销售发挥协同效应。
公司本次发行募集资金拟投向现有肿瘤微创治疗设备等四大业务板块，投资金额约2.06亿元。
经营风险：技术研发风险、产能迅速扩张导致的销售风险盈利预测与估值：我们暂时预测公司2011~2013年eps为0.61、0.91、1.20元，同增79%、50%、31%。按照2011年eps的30~35 PE，询价区间为18.24~21.28元；预计首日最高涨幅30%，股价23.72~27.67元。
（具体内容请见附件）
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