| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月17日 13:49 |
作者： |
李凡;王钦 |
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撰写时间： |
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公司公告2011年1-9月业绩预告，1-9月归属母公司净利润约9.78亿元，同比增长90%-110%，基本每股收益约2.51元；7-9月归属母公司净利润5.95亿元，同比增长75%-85%，基本每股收益约1.53元，超市场预期。
投资要点：
销量增加是业绩增长的一大因素，第三季度销量同比增加约37%。预计第三季度公司水泥销量670万吨左右，而去年第三季度公司水泥销量490万吨左右，同比增长37%，增量主要来自年初投产的阿克苏天山多浪3200t/d和去年下半年投产的屯河布尔津2000t/d、哈密新天山2500t/d、米东2×2000t/d生产线。
价格上涨是业绩增长的另一大因素。虽然三季度新疆水泥价格和江苏水泥价格有所回落，但与去年同期相比，新疆水泥价格同比涨幅依然在70元/吨以上，而江苏水泥价格同比涨幅在100元/吨以上。从目前来看，预计四季度水泥价格上涨对业绩增长的贡献将大幅减弱。
第三季度水泥单吨净利预计高达88元，同比环比均有所上升。去年三季度水泥单吨净利预计为67元，同比增加的主要原因是价格上涨；而二季度水泥单吨净利约为65元，环比增加的主要原因有三：一是预计三季度有效所得税率较二季度大幅下降；二是根据以往经验三季度增值税返还较二季度大幅增加；三是设备维修费用将大幅下降。
投资评级“强烈推荐“。预测公司11-13年EPS预测分别为2.65、3.32、4.04元，对应11年9.93倍PE，即使考虑增发，摊薄可能在20%左右，估值也不贵，我们维持“强烈推荐”投资评级。
（具体内容请见附件）
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