| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年10月14日 13:41 |
作者： |
王飞 |
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ILKUA四季度再次提价验证锆砂良好供需结构
全球最大锆英砂供应商ILKUA昨晚发布公告，宣布四季度再次提价10%，公司的出厂价格将从三季度的2200美元/吨提高到2420美元/吨。这与我们之前的预期完全吻合。从国内陶瓷行业的产量、增幅等可以看到，下游行业仍然处于持续增长阶段，带动锆英砂需求的进一步增加。尽管ILKUA2011年前三季度产量达到为43.35万吨，同比去年同期的28.95万吨增长了49.79%，但锆英砂仍然处于供不应求的状况，因此提价得以延续。
经济低迷不改变涨价趋势
从ILUKA对全球经济运行和锆产业的发展情况的判断可知，尽管全球经济形势和区域经济体均不乐观，但锆英砂的销售仍然维持旺盛，其中中国等发展中国家需求旺盛，锆化学品等新材料领域增长强劲。这也表明市场之前对锆英砂价格下滑过于担心。
维持对东方锆业的买入评级
我们维持对公司的买入评级，预计2011、2012、2013年EPS分别为0.70、2.33、3.89元。随着锆英砂价格的上涨，公司业绩极富有弹性。考虑到公司业内龙头地位，部分产品具有国防安全战略意义，给予2012年25倍市盈率，对应目标价58.25元，给予“买入”评级。
风险提示
1、锆产业链下游需求持续低于预期。
2、澳元、南非兰特的汇率持续贬值，影响锆英砂价格。
3、公司在澳大利亚的采矿规模和进度低于预期。
（具体内容请见附件）
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