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公司受益于国家节能减排、大力发展核电工业以及公司的容器类产品在煤化工领域的广阔应用前景,虽然目前尚存部分产能瓶颈问题,但在2011年底募投项目达产后,公司2012-2013年业绩将会出现长足进步。我们因此预计2011-2013年,公司EPS将达到1.14元、1.47元和1.94元,给予25-26倍市盈率, 12个月目标价是36.75元。给予“买入”评级。
(一)投资要点
1.公司是我国余热锅炉行业内首屈一指的企业。主要的余热锅炉产品有氧气转炉余热锅炉、有色冶金余热锅炉和干熄焦余热锅炉。
(1)氧气转炉余热锅炉主要是对钢铁企业的转炉脱碳工序产生的余热进行利用并发电,在国内普及率已比较高。公司在该细分领域内的市场占有率业已在90%之上。不过氧气转炉余热锅炉在使用时的损耗极大,一般每2-3年就需更换。钢铁企业在传统钢材的产能上继续扩大几无可能,可能的到是适度缩减。不过,未来随着特钢市场容量的扩大,产能将逐步释放,会给氧气转炉余热锅炉一定新增的应用市场容量,尽管幅度不会很大。
(2)干熄焦余热锅炉:主要是对炼焦企业以及钢铁厂炼焦工序中产生的余热进行利用并发电。与氧气转炉余热锅炉相比,干熄焦余热锅炉的目前的市场普及率尚低,“十一五”期间要求达到的推广比例是10-20%,现在应该也高不了太多,其中最主要的原因是我国绝大部分的炼钢厂和焦化厂都没有采用干熄焦法炼焦。
一般而言,对于规模为100万吨/年焦化厂,采用干熄焦余热发电,每年可减少8-10万吨动力煤燃烧对大气的污染,这相当于每年减排烟尘144-180吨、二氧化硫1280-1600吨、二氧化碳10-17.5万吨。对于每吨焦炭来说,相当于降低烧焦能耗45-55kgs标准煤,还能节约用水至少0.45吨。
目前环渤海动力煤平均价格大约在830元/吨,那么对于规模在100万吨/年的焦化厂,若采用干熄焦余热锅炉所能获得的年经济效益(动力煤加节水)大约为6847-8507万元。
（具体内容请见附件）
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