| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年10月12日 15:29 |
作者： |
刘都 |
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金种子酒(600199.SS/人民币17.84,买入)公告，经财务部门初步测算，预计2011年1-9月份归属母公司所有者净利润同比增长150%以上。利润同比大幅增长的主要原因在于白酒销售收入增长，同时销售结构好转，毛利率上升。
公司上年同期净利润为11,250万元，每股收益为0.22元，据此推算，1-9月份每股收益在0.5元以上，其中第三季度单季每股收益在0.144元以上，同比增长200%以上（上年第三季度每股收益0.05元）。我们预计第三季度单季每股收益在0.15-0.17元，较为符合我们预期。
金种子酒是我们重点关注的二线品种之一，其本土化、全国化、高端化战略有机结合，在实施过程当中稳扎稳打，取得了显著成绩。从市场观察情况看，金钟子酒和古井贡酒(000596.SZ/人民币84.37; 200596.SZ/港币50.40,未有评级)已经明显超越省内同行成省内增长最快的酒企。
上半年，金种子酒整体销售收入增长54%，其中酒业增长103%，收入和毛利润占比分别达到85%和99%。销售结构好转在上半年已经有所体现，毛利率同比提高3.9个百分点至68.7%，主要得益于主销品种出厂价提高、中高价位酒销售增长更快以及高价位徽蕴系列的推出。
我们维持2011-2012年是金种子酒快速增长期的判断。维持全年每股收益0.70元、2012年每股收益1.01元预测不变，目前股价相当于2012年不到18倍市盈率，维持买入评级。
（具体内容请见附件）
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