| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年08月31日 06:21 |
作者： |
罗力 |
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金种子酒(600199)
评级：强烈推荐
评级机构：东兴证券
公司上半年实现营业收入9.92亿元，同比增长53.88%，主业酒类营业收入8.42亿元，同比增长102.52%；营业利润、净利润同比增长149.43%、134.42%，每股收益0.362元。做深做透做细做强省内市场以及部分省外市场，是公司业绩超预期增长的主要因素。产品结构升级以及核心产品提价提升毛利率。较多的应收账款和预收款项预示公司销售旺盛。不过，期间费用率有所上升，其中，销售费用增长137%，管理费用增长31%。
基于对公司目前的产品接力、市场接力、管理接力、营销接力、理念创新接力，以及阜阳市政府大力支持的考虑，我们认为公司未来将保持高速增长态势，预计2011年~2013年每股收益分别为0.73元、1.21元和1.87元，按2012年25倍PE，目标价30元，维持“强烈推荐”评级。风险提示：公司中高端品牌销量可能低于预期；省外市场的大范围复制省内模式效果需继续观察。
新钢股份(600782)
评级：买入
评级机构：广发证券
上半年公司实现营业总收入、净利润分别同比增长20.22%、-19.15%。每股收益0.16元，同比减少20%，低于市场预期。产品整体盈利能力下滑。公司产品档次一般，受行业尤其是板材市场低迷影响较大，钢铁产品营业利润率5.29%，同比降低0.32个百分点。期间费用显着升高0.61个百分点。
公司拟收购1.37亿吨铁矿石储量，钼矿石资源储量355.67万吨，铁精粉产量200万吨左右，2011年四季度资产注入可能有实质性进展。且集团还有其他资源尚未注入。同时，公司每股所含钢铁产能高居行业前四名，业绩弹性位居行业前列。若净利润提高100元/吨，每股收益可增厚0.65元左右。此外，新钢转债2013年8月到期，转债转股价为8.1元，未来公司将尽可能促成转股。
预计公司2011年~2013年每股收益为0.35元、0.5元、0.68元，考虑到资产注入预期，我们认为公司合理价值在9元左右，维持“买入”评级。风险提示： 资产注入进程有不确定性。
鄂武商A(000501)
评级：买入
评级机构：光大证券
上半年公司实现营业收入、净利润分别同比增长22.52%、27.6%（每股收益0.43元），基本符合预期。毛利率同比下滑0.45个百分点，主要原因是上半年打折营销力度持续进行以及黄金珠宝首饰等低毛利率产品占比提升拖累毛利率，维持全年20.12%的综合毛利率预测不变。上半年期间费用率同比上升0.58个百分点至13.34%。
二三线加大购物中心布局力度，仙桃项目再下一城。我们较看好公司下沉渠道、连锁百货的策略。考虑配股，预计公司2011年~2013年每股收益分别为0.57元、0.76元、0.99元，合理价值22.2元（配股后17.1元）。我们建议投资者关注9月29日国广二期的开业，揽括了全部顶级奢侈品牌入驻，彰显了鄂武商在华中地区的百货龙头地位和买手实力，维持“买入”评级。风险提示：摩尔城培育期延长超市场预期，量贩业务外延扩张受物流瓶颈限制。
宁波银行(002142)
评级：增持-B
评级机构：安信证券
上半年公司实现净利润同比增长31%，二季度实现净利润8.4亿元，环比微增3%。上半年净利息收入同比增长接近30%，但手续费收入环比下降，其他非息收入高增长。成本收入比同比下降1.25个百分点，信用成本增加22bp。二季度成本收入比环比下降接近4个百分点，信用成本环比增加41.5bp，拨贷比提高至1.48%。
息差提高，同业资产压缩导致总资产环比负增长。负债成本大幅增加，特别是企业活期存款和定期存款的成本分别环比提高45bp和44bp。零售贷款占比下降。因拨备计提力度加大，中期末不良率环比一季度增加3bp至0.7%，逾期率比年初提高12bp至0.75%。
宁波银行此前的主要优势在于资产方的定价权优势以及负债成本的稳定性，但目前优势明显弱化。预计2011年净利润增速28%，下调评级至“增持-B”。风险提示：资产质量恶化。（罗力 整理）
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