| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月29日 15:06 |
作者： |
程兵 |
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东软载波于2011年9月28日晚发布第三季度业绩预增公告：公司2011年前三季度预计实现净利润11616~13200万元，同比增长120~150%，按最新股本计算EPS为1.16~1.32元，符合我们跟踪的出货量数据，再一次高出市场之前的预期。 经营分析
国网公司加快建设用电信息采集系统持续推动公司业绩超预期增长。1、今年智能电表招标数量和节奏都超出预期：截止到2011年8月初，国网公司已完成四批电能表集中招标，共采购电能表5007万只，智能电表4263万只，相当于去年全年的招标量，并完成了之前市场预期的今年计划招标5000万只智能电表的85%的量；同时国网公司近期每隔1~2个月招标一次，相比去年3~4个月的间隔，今年的招标节奏明显加快。2、为完成“全面建设智能电网”任务后续进度还将加快：目前全国共有4.5亿只左右的电表，5年内需要更换近5亿只智能电表，按目前安装进度无法在“十二五”期间完成更换，为完成全面建设智能电网任务，未来几年智能电表的安装进度有望进一步加快。
公司三季度业绩预增验证了我们的数据跟踪，全年业绩可再超预期。1、3季度EPS在0.5元附近：从我们对公司上游芯片出货量的跟踪，3季度单月出货量相比2季度增长35%以上，由此测算3季度实现EPS在0.5元左右，加上上半年0.75元EPS，正好处于预增业绩的中指附近；2、全年实现EPS必然在1.65元以上：维持现有的芯片出货量速度，公司全年有望采购芯片1750万片左右，其中三代1350万片，四代400万片，即使考虑到和去年类似年底存在订单延迟交付的情况，全年业绩必然在预期之上。
维持盈利预测和“买入”评级
维持公司盈利预测，2011年EPS为1.65元。预计2011-13年公司实现净利润16487、23083和32734万元，对应EPS为1.65、2.31和3.27元。
短期目标价57.75元，维持“买入”评级。考虑到行业整体估值下移，给予57.75元短期目标价，12年25倍PE；高成长性体现了公司的长期投资价值，而业绩持续超预期将成为股价催化剂，继续建议“买入”。
（具体内容请见附件）
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