| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2011年09月29日 14:41 |
作者： |
李国洪;裘孝锋 |
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撰写时间： |
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1．事件
近期甲醇价格上涨：上周国内甲醇价格涨幅高达200-300元/吨。
2．我们的分析与判断
（一）、甲醇价格回暖，毛利有所上涨
2011年上半年，公司实现甲醇销售收入8.58亿元，实现毛利1.36亿元，毛利率为15.83%，较上年同期增长74.71%。
公司甲醇业绩增长的原因主要在于2011年上半年甲醇价格逐步回暖。近期国内甲醇200-300元/吨涨幅促使公司甲醇业绩进一步回升，由于甲醇行业整体回暖，未来毛利继续看涨。
甲醇的生产主要分为天然气制甲醇、煤制甲醇以及焦炉气制甲醇。公司拥有135万吨/年气头甲醇产能，权益产能为70.45万吨/年。公司依托自身丰富的煤炭资源，积极开展煤制甲醇项目，子公司蒙大新能源60万吨/年煤制甲醇项目于2008年6月开工，目前项目正在建设中，预计2012年投产。
2010年6月1日起，内蒙古自治区上调天然气价格，民用天然气每立方米涨价0.23元，价格上调24.9%（即由原来的0.77元/立方米调整为1元/立方米），车用天然气销售价格统一调整为每立方米3.56元，工业用天然气平均价格为1.37元/立方米，年内天然气价格继续上调的可能性不大，天然气制甲醇成本基本稳定，但未来天然气价格上涨是大概率事件。
天然气制甲醇平均每吨消耗天然气970立方米，其中燃烧天然270立方米，转化天然气700立方米，天然气成本占甲醇生产成本的70%-80%左右。按每吨天然气1.2元计算，天然气制甲醇单吨成本在1450-1650元之间。当前华东地区甲醇市场价格为2960元/吨，除去运输成本，公司天然气制甲醇业务仍有一定的盈利空间。
（具体内容请见附件）
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