| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月27日 14:44 |
作者： |
袁瑶 |
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产业链纵向扩张，强化行业龙头地位。大洋电机公告投资宁波科星，该公司主要产品为永磁材料，永磁材料是高效智能电机和新能源汽车用永磁同步电机的关键部件。我们认为，大洋投资宁波科星意义有：1）继IGBT后，公司在上游核心原材料方面又一突破，未来新能源汽车领域成本优势会逐步显现；2）永磁材料价格趋势依然向上，大洋增资后，宁波科星具备进一步扩产的能力，未来永磁材料有望成为公司新利润增长点。
宁波科星技术实力强，有高端永磁材料生产能力。宁波科星董事长潘道良，曾任宁波韵升集团磁性材料研究所所长。根据公司网站资料，目前公司具备年产1200吨钐钴、1000吨钕铁硼的生产能力。其中，钐钴磁体具有优异的温度稳定性、很强的耐腐蚀性能，其居里温度、内矫顽力等参数明显优于其他永磁材料，其在军工和民用领域均有广泛应用，如人造卫星的行波器和环行器等军工高科技应用、工业磁力泵、微型马达和医疗器件等。更为重要的是，钐钴磁体的特性非常适合应用于对工况要求较高的新能源汽车电机领域。波科星是国内少数能够生产钐钴磁体的企业，市场占有率近30%，具有非常好的发展前景。
大洋新能源汽车业务销售有望继续领跑。2010年我国共推广新能源车7800辆，截至目前，新能源车推广在3500辆左右，我们预测全年大约在1万-1.2万辆左右，主要推广城市依然集中在北京、深圳和广州等主要城市。北京在2010年推广新能源汽车近1500辆，今年预计在4000辆以上。
大洋已经与北汽新能源成立合资公司，在北京地区的市场份额能够保证。
2010年，大洋新能源汽车电机业务共实现销售收入8700万元，领跑全行业，我们认为，公司今年的新能源汽车订单量有望继续领先行业竞争对手。
我们认为，大洋依旧是新能源汽车板块首选标的之一，技术和市场拓展领先：（1）技术最强，永磁同步电机做到130KW，全国领先，北理工技术支持、国家级电动车辆工程电驱动实验室提供后续技术提升动力；（2）市场拓展领先。已经与北汽福田、东风、一汽、上汽、五洲龙、苏州金龙、大连客车宇通客车、长安客车等整车厂建立合作关系。
风险提示：新能源汽车市场推广的政策风险、原材料大幅上涨带来的盈利能力下降风险。
（具体内容请见附件）
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