| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月26日 14:14 |
作者： |
高利 |
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撰写时间： |
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1、产业链波动导致业绩出现一定压力。从中报发布到现在经营情况来看，下半年中小尺寸触屏（Touch Sensor部分）由于产业链波动导致了下滑。结合公司交流情况来看，我们判断三大因素影响较大：（1）下游客户订单的变化。主要下游客户（注：TPK）三季度订单发生较大幅度变化，导致主要小尺寸产能利用率下降。这里确实反映了非苹果阵营需求提升未达预期、公司产品布局不够完善、单一下游客户比重过大等多重因素的影响。（2）小尺寸Sensor降价。
公司反映在上半年10-15%降价的基础上，下半年同类型产品有了20%以上的降幅，一定程度上受到台系一线触控厂商扩产基本上在今年6月份完成影响。
（3）原材料成本上升。与去年同比ITO靶材、光刻胶等产品均存在不同程度的涨价，虽然公司在提前囤积了大量ITO靶材，并不断进行技改，但是整体成本与去年下半年同比还是增加不少。
2、触控产业的最新变化将给公司触控业务带来新机遇。（1）新一代苹果产品发布给公司带来机遇。根据目前产业内的信息分析，未来12个月内很可能有两款iPhone产品、一款iPad产品发布，而这一趋势势必引发非苹果阵营的跟进，下半年将是新产品发布的密集期。我们判断苹果与非苹果阵营新一轮的新产品竞争有望给触控产业带来新的增长动力，而公司也将从这一过程中获得机遇，产能利用率有望回升。（2）OGS引领行业新潮流。今年以来OGS（即OneGlass Solution，单片玻璃解决方案）成为行业的热点，而触控模组与盖板玻璃的融合（即Touch On Cover Lens）无疑是当前主流触控厂商的最佳选择，我们判断公司将跟进TPK主导的“先切小片，再钢化镀刻”的解决方案，进而在OGS方面保持同业主流水平，这一新产品将为小尺寸Sensor带来产能利用率提升、稳定毛利、强化产业链地位的三重作用。
（具体内容请见附件）
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