| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年09月21日 14:26 |
作者： |
杨昊帆 |
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撰写时间： |
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事件：
公司公告称，大股东武汉邮科院于2011年9月19日与其全资子公司武汉烽火科技有限公司（以下简称“烽火科技”）签署了《国有股权无偿划转协议书》，武汉邮科院将其所持本公司243,818,881股股份（占本公司总股本的55.12%）无偿划转至烽火科技持有。
本次股权划转完成后，烽火科技将成为烽火通信的控股股东，取得公司55.12%股权，武汉邮科院通过烽火科技间接持有本公司股权且仍为公司实际控制人。
烽火科技于2011年9月6日成立。目前，烽火科技尚未实际开展经营。
评论：
股权转让后，实际控制主体不变。烽火科技成立于2011年9月6日，注册资本人民币1亿元。武汉邮科院持有烽火科技100%的股权，系烽火科技的控股股东和实际控制人。此次上市公司股权转让，公司实际控制主体并无实质变化。
转让后，原大股东旗下优质资产将统一管理。据我们了解，此次武邮院资产转让，不但包括烽火通信、光迅科技两家上市公司，同时也包括电信器件有限公司（WTD）、武汉虹信通信技术有限责任公司等其他非上市优质资产。武邮院整体规划思路为，依托烽火科技有限公司平台，对优质资产进行统一规划管理。
优化资产管理平台，便利今后企业管理与资本运作。武邮院虽属央企，但由于历史原因，并不是公司制企业结构。因此一些公司制企业的行为，如收购兼并等活动限制较多。如今，武邮院将旗下优质公司（资产）均转入公司制法人烽火科技旗下，今后在企业管理方面更加规范有效。另外，今后大股东烽火科技在引入战略投资者、银行贷款、兼并收购和资产注入等方面行为将更加便利。
公司实际业务不受影响，下半年行业景气加强，公司业绩应更出色。由于实际控制人不变，公司业务不会受到影响。上半年行业投资基本持平，而预计下半年行业投资增速将达到13%。传输网方面，中移动PTN建设将逐步开展。接入网中，中移动800万线与中联通2500万线FTTx招标数量超市场预期，建设均将集中在下半年。上半年软件退税收入将滞后至下半年确认。
增发加强公司对产业链的把握与参与，顺应“十二五”规划方向。公司拟以不低于25.7元/股发行不超过6,000万股（含6,000万股）。募集资金主要用于PTN、OTN等传输产品的研发与生产能力的提升，并且通过ODN、家庭网关等项目继续加强产业链的渗透与把握。预计通信“十二五”规划无论在规模上还是程度上对光通信和宽带建设均会更加偏重，公司对应布局，加大投入，未来发展动力有充足保障。
光通信行业核心标的，维持“增持”评级。预计公司11-12年EPS分别为1.10、1.41元，现股价对应11-12年PE值分别为25x、20x。维持36.93目标价。10月份通信/宽带“十二五”规划可能正式颁发，对公司应构成显著利好。
（具体内容请见附件）
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