| 来源： |
东莞证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月21日 14:23 |
作者： |
莫景成 |
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公司概况。达意隆公司是一家专业研发生产吹瓶设备、热灌装设备等单机及成套设备的国家重点高新技术企业。公司产品远销40多个国家和地区，成功的为可口可乐、百事可乐、宝洁、农夫山泉、汇源果汁等国内外知名企业提供了优良设备和完善服务。
2011年中报回顾：回归快速增长轨道。公司08年登陆A股后，即遭遇了全球金融危机的冲击，09年收入出现负增长，10年公司把精力更多用于国内市场开拓，大大缓解了出口业务明显下降的冲击，11年随着08年IPO项目和09年非公开增发项目的陆续投产或达产，公司主营业务重新回归高增长轨道。
饮料代工业务，开拓新增长空间。11年中报，饮料代工加工费收入为609万元，毛利率为20.8%，低于市场预期，经于公司沟通得知，饮料代工业务进展顺利，后续发展仍值得期待。我们认为公司积极拓展下游客户饮料代工业务，是原来包装机械业务的衍生与创新，继成功与可口可乐合作后，公司仍在积极开拓新客户，饮料代工业务的合作模式的复制性强，未来增长空间大。
首次给予“推荐”投资评级。预计达意隆2011～2013年EPS分别为0.35、0.48、0.62元/股，对应市盈率为27、20和15倍，与同行业相关上市公司相比，估值优势明显，我们认为公司未来三年年均有望保持30%增长，成长性确定且突出，成功的与可口可乐合作，拓展至下游饮料消费终端市场，已经具备了消费属性，我们认为给予公司30倍市盈率仅反映了未来的成长性，综合考虑公司的消费属性，我们给予公司12年30-35倍PE，对应股价14.4-16.8元，相比目前9.97股价，有50%的上涨空间。我们首次给予公司“推荐”评级，建议重点关注。
（具体内容请见附件）
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