| 来源： |
中航证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月21日 14:13 |
作者： |
张绍坤 |
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公司事件：公司近日发布公告，拟在广州市黄埔区云埔工业园设立全资子公司实施大豆多肽饮品项目，项目投资总额2.98亿元，其中使用超募资金7,200万元，募集资金利息800万元，企业自筹2.18亿元。该项目建成投产后，预计年产产品90,000吨，产值40,000万元。静态投资回收期7.22年。项目的建成和后续开发有利于公司迅速开拓珠三角地区的大豆多肽饮品市场，将大幅提高公司的主营业务收入和盈利能力，巩固公司在大豆多肽饮品领域的领先地位，扩大产品市场份额。事件点评：我们在以前报告中已经提到，公司已经逐渐从固态豆奶粉业务开始向以大豆蛋白为主的液态饮品业务转移。对于固态豆奶粉业务，公司很可能在完成IPO时募投的两个项目（陕西杨凌和广东揭阳豆奶粉共2.2万吨）后就不会新建产能，而将更多的资源集中在市场空间更大的液态饮品业务，主要是双蛋白液态饮品。我们认为公司广州子公司项目建设有三个方面意义：一是进一步确定了公司未来业务的展方向，避免了再次陷入产能瓶颈的问题。公司近两年的发展一直遇到产能瓶颈，也因此其业绩和成长性一直被市场所怀疑。按照我们的测算，在市场体系建设逐步完善的情况下，公司现有的产能只能满足未来两年左右的公司发展需求，为了避免未来再次陷入产能瓶颈，新的项目建设需要提前布局。广州项目一方面证明了公司继续大力发展液态饮品的决心，另一方面也很好地解决了产能方面潜在的问题。
（具体内容请见附件）
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