| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年09月20日 14:22 |
作者： |
杨志清 |
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货量需求稳定，公司市场占有率稳步提升公司承运的主要是设备货、重大件货，这类需求主要来自于不发达国家，该类国家属于资源财政，只要能源价格不出现大幅下跌，重大基建项目以及能源投资不会停止，需求较为平稳。
公司目前正在经历最困难的时期（1）虽然货量稳定，但由于通胀和人民币升值，整个产业链的利润正在逐渐摊薄，公司运价难以上涨。（2）相比金融危机时燃油成本上涨约50%、人工成本上涨20%。成本上涨压力导致公司盈利下滑。
中转业务提高运作效率，增强区域竞争力公司逐渐开展中转业务，加大了班轮的运作效率，增加区域竞争力。
业务战略规划明确（1）优质运力向高价值货、高附加值货倾斜；加大日韩的揽货力度。
（2）主力船型2.7万DWT多用途船和2.8万DWT重吊船进行干线运输，连接亚、欧、非、美洲；同时通过中转业务进行区域物流配送。预计未来3年公司船队基本完善。
投资建议考虑到（1）三季度BDI大幅反弹，公司回程收入有所改善；（2）油价较二季度有所下跌，预计公司燃油成本较上半年有所下降。（3）上半年油价高涨，可能会导致下半年海工装备运输需求高涨。我们预计公司下半年业绩高于上半年，预计2011年下半年EPS为0.13元，全年为0.22元。
风险提示欧债危机进一步恶化；
（具体内容请见附件）
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