| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月19日 15:57 |
作者： |
刘元瑞 |
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撰写时间： |
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维尔利（300190）近两日公布中标公告，主要内容如下：
中标项目1：福州红庙岭垃圾综合处理场渗沥液处理厂改扩建工程配套设备采购项目，中标金额为人民币7,539.189万元。
中标项目2：厦门市西部垃圾焚烧发电厂渗滤液处理及排放一期工程，中标金额为3279.87万元。
我们预计公司2011-2013年摊薄以后EPS为1.25、2.21和3.44元/股，给予公司“推荐”评级。
第一，中标多地项目确保公司今年业绩无忧，行业景气度受宏观经济面影响较小
公司分别在9月16、17号两天连续发布预中标公告，分别预中标福州和厦门项目，合同金额达到10819.06万元，根据公司历年获得订单的情况时间点看来，签订订单的高峰期是6-9月份，我们统计公司在高峰期获得情况，金额高达2.3亿，公司上半年的签订情况略低于预期，由于国家对垃圾渗滤液08标准的大限之际将至，下半年的订单情况受宏观经济面的影响相对较小，我们认为公司下半年订单的情况可能超预期，确保公司业绩无忧。
第二，餐厨垃圾处理——公司下一目标
公司目前在垃圾渗滤液行业领先地位突出，总规模第一、大中型项目占有率超50%、首个新标准下1000吨/天以上项目。近两年由于08标准的大限，各地政府对垃圾渗滤液的处理也提上日程，因此公司垃圾渗滤液订单充沛，可以保证近两年的业绩无忧。
前段时间中央财政预拨3.16亿元补助资金，支持北京市朝阳区等33个城市（区）餐厨废弃物资源化利用和无害化处理试点，食品安全成为目前关注的重点，餐余垃圾其中地沟油如果不及时处理将直接影响到居民的生活，我们认为在于国家对于餐余垃圾已经开始有一定的规划，由于目前行业中地标性项目几乎没有，做得好的企业不多，技术强的企业将会就有先发优势。公司未来的发展目标是餐厨垃圾处理。已在餐厨垃圾处理这一更大的市场布局，国家对于垃圾分类给予政策支持，对于地沟油也采取了严厉的管制条件，以及餐厨垃圾处理本身所具有的经济效益，使其较其他细分市场表现出更多的市场化特性。由于餐厨垃圾的处理工艺非常复杂，投资较大，大约每吨产能的设备投入达到垃圾焚烧项目的投入量，因此未来市场空间大。
公司前期引进了餐厨垃圾处理项目的管理人才，并且有了一定的技术储备。目前公司已经开始洽谈政策支持地区的一些餐厨垃圾处理项目，预计未来1年内极有可能将正式进入餐厨垃圾处理市场。未来公司业绩的保障主要来自于餐厨垃圾处理。
第三，盈利预测
我们预计公司2011-2013年摊薄以后EPS为1.25、2.21和3.44元/股，考虑到公司目前是垃圾渗滤液的龙头企业，在大型项目上占据50%以上的市场份额，同时整个固废处理行业在“十二五”期间都会出现高于环保增速的增长水平，垃圾渗滤液处理企业目前在A股上市的公司仅维尔利一家，属于稀缺品种，我们看好行业和公司未来的发展前景，因此给予公司“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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