| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月14日 14:32 |
作者： |
谢刚 |
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事件：
9月5日獐子岛公告与韩国全罗南道珍岛郡政府签署投资意向书：公司拟投资不超过1亿美元，在韩国全罗南道珍岛郡投资建设海参、鲍鱼育苗养殖及加工项目。
首先，我们认为这是獐子岛在国际化战略方面迈出的坚实一步。獐子岛的国际化可进一步分解为全球化资源和全球化市场两方面，此番和韩国全罗南道珍岛郡政府投资合作，既着眼于利用国外水域资源扩大优势品种的养殖规模，又有利于加强同外国政府的联系和纽带，进而为产品出口韩国打下坚实基础。
其次，獐子岛可能开创了国内上市公司跨国收购国外养殖海域之先河。据全罗南道珍岛郡政府承诺：（1）
共同促进珍岛郡农村渔业圈内的海参养殖产业；（2）当地政府在2012年6月30日前批准鲍鱼养殖海域许可证；（3）提供各项投资优惠政策及项目所需资源支持。我们预计在明年上半年，獐子岛就有可能正式获得进军韩国从事海参、鲍鱼养殖的许可证，养殖面积预计在十五万亩上下。
再次，獐子岛生产基地布局海外，同国外的销售市场高度协同且产生叠加效应，使獐子岛成为仅靠输出新模式就能实现盈利的持续扩张，同时缔造了公司经营盈利、当地政府招商、当地渔民就业、消费者多赢的格局。韩国是今年以来公司海珍品外销增长最为迅猛的国家，在韩国选址从事海参、鲍鱼养殖，可以规避繁冗的检验检疫环节，产品既可以鲜活品形态进入市场，也可在加工后在韩国就地销售或转口其他国家，甚至不排除再进口到中国满足国内旺盛的增量需求。2010年獐子岛出口韩国的虾夷扇贝销售额近1亿元，预计2011年保守可达1.5亿元，需求增长十分强劲。
最后，作为全国养殖资源集大成者的獐子岛，此番与韩国全罗南道珍岛郡合作之后，公司海域储备将正式突破300万亩，并将继续领跑国内资源海外扩张之路，进而为公司中长期的盈利增长提供增长引擎。
我们暂时维持前期盈利预测――预计獐子岛2011-13年净利润预测5.69亿、7.82亿、11.40亿元，同比增长34.6%、37.5%、45.7%，2011-13年EPS为0.80、1.10、1.60。
基于公司得天独厚的海域资源储备和日益厚重的品牌渠道张力，我们长期推荐公司股票，并将獐子岛作为水产品“四驾马车”中增长最稳健、最可持续的首选品种进行重点推荐，建议积极“买入”，目标价格区间34.64-37.75元。
（具体内容请见附件）
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