| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年09月09日 14:45 |
作者： |
王晞 |
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事件：
新华医疗公告董事会决议：拟向全体股东按照10:3的比例配售股份，募集资金总额不超过64,500万元，公司控股股东淄博矿业集团有限责任公司承诺以现金全额认购其可配股份。
点评：
募集资金主要投向新项目。公司拟向全体股东每10股配售不超过3股，募集资金不超过6.45亿元，主要投向以下项目：1）数字一体化手术室工程及设备项目；2）低温灭菌设备及耗材项目；3）口腔设备及耗材项目；4）新华医疗研发中心创新项目；5）补充流动资金。数字化手术室、低温灭菌设备和口腔设备均是公司开展不久的新业务或新产品。
募集资金项目前景良好。数字一体化手术室工程是公司已开展的新业务，募集资金项目完成后，公司将形成年产260套数字一体化手术室配套产品的加工生产能力，盈利能力高于现有业务；低温灭菌设备属于医院感染控制设备系列，目前国内医院主要依赖进口，配置比例较低，公司该项目投产之后，有望成功实现进口替代，重演医院清洗消毒设备（2007年募集资金项目之一）投产后高速增长的历程；口腔设备也是公司目前已开发的新产品，项目投产后将形成年产口腔修复体数控加工设备120台（套）、年产口腔科消毒灭菌设备5,200台的生产能力，成为公司新的增长点；同时，公司拟在北京和上海分别建立研发中心，其中北京研发中心主要从事放射治疗设备及影像产品的研发，上海研发中心主要从事生物医学材料及相关产品的研发。总体而言，我们认为，数字化手术室、低温灭菌设备和口腔设备这几个募集资金项目将成为公司未来2-3年的重要增长点，而且利润水平均明显高出现有产品；而在北京和上海设立研发中心，则有利于公司的长远发展，对吸引和留住高端研发人才、开拓新的产品线有着重要意义，加强了公司长期的核心竞争力。
融资解决资金瓶颈，奠定长期成长基础。公司近几年陆续开展了消毒供应室和数字化手术室工程业务，由于工程类业务需要较多的垫资，公司今年一季度和上半年经营性现金流不好，与这些工程类项目的垫资有关，公司此次融资，有利于解决资金不足的问题，在数字化手术室工程领域，有能力与上市不久的尚荣医疗一争高下。公司现有的三大主业：制药装备（制药用消毒灭菌设备和大输液生产线）、医院感控设备和放射治疗设备在未来2-3年均有望延续快速增长，而此次几个募集资金项目，将为公司中长期的成长再添助力。
盈利预测。暂不考虑配股摊薄的影响，我们预估公司2011-2013年EPS分别为：0.80、1.20和1.75元，公司是医药板块中为数不多的确定性高增长标的，短期股价回调为中长线投资者提供了介入良机，维持“推荐”评级，建议逢低买入，长期持有。
股价表现催化剂：各季度业绩继续高增长。
风险因素：不锈钢原材料的价格涨幅过大。
（具体内容请见附件）
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