| 来源： |
华安证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月08日 14:17 |
作者： |
王合绪 |
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撰写时间： |
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事项：
9月2日，国家海洋局向事故处臵不力的康菲石油中国有限公司（康菲中国），发出了蓬莱19-3油田“三停”指令。即，在整个蓬莱19-3油田停止回注、停止钻井、停止油气生产作业。此次停产涉及在渤海湾停止作业的231口井，包括180口生产井和51口注水井。9月5日康菲中国宣布已完成停止蓬莱19-3油田的钻井、注水及生产作业的程序，共计231口井停止了作业。
主要观点：
渤海引入外资石油公司是中方实力不足时的无奈之举。渤海是平均深度仅18米，估计石油地质储量在200亿吨。但即使是浅水海域，在改革开放初期，中国也没有进行海上油田开发的经验和资金，国家遂提出了中外合作开发模式。蓬莱19-3项目合同签署于1994年12月，为期20年。2012年底，中海油将有权收回作业权，康菲公司为在油田被收回前尽量多开采石油，采取了“掠夺式”疯狂开采，对地质状况严重破坏造成了现今问题的主因。
中海油服已具备在渤海勘探开发的全部资金技术实力。中海油服的骨干人员经过近30年经验积累，目前共运营31艘钻井船（包括27艘自升式钻井船、4艘半潜式钻井船），在渤海等近海海域已完全能自主完成物探、钻井、油技等全系列开发任务。中海油在“十二五”期间增产5000万吨产能目标中至少3000万吨增产任务落实在了渤海，类似蓬莱19-3油田的300万吨产能按期收回并稳定量产对中海油增产目标实现将非常重要。
事件对公司近期影响很小，长期将形成利好。蓬莱19-3油田停产对公司直接影响很小，经核算仅1.8亿左右油技业务（毛利率仅23.5%）。下半年公司的海外钻井业务顺利投产，COSL Pioneer和海洋石油981等新增半潜式平台陆续进入作业序列，蓬莱事件的影响几乎可以忽略。长期来看，此次事件将对公司长期形成利好。这是因为一旦康菲公司退出，中海油完全收回该油田作业权，该油田所有的油技服务及后续项目物探钻井将全部由中海油服承接。
盈利预测。我们预测公司今年全年实现每股收益0.97元，公司上半年实现每股收益0.46元，符合预期，下半年预计将实现0.51元。目前公司的市盈率为13.8倍，重申“买入”评级，目标价位19元。
（具体内容请见附件）
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