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祁连山（600720.SS/人民币13.75,持有）公告公司将在甘肃漳县和古浪各新建一条4,500t/d新型干法水泥生产线，并在甘肃定西和青海湟中各建设一个年产60万立方米的混凝土项目。此次公告的水泥生产线建设期为18个月，混凝土项目建设期为6个月。如果项目进展顺利，我们预计水泥生产线将于2013年逐步投产。
祁连山目前控制水泥产能约1,800万吨，目前处于在建状态的有文县日产2,500吨水泥生产线，预计于今年十月投产，届时将为公司新增100万吨水泥产能。中材集团控制祁连山后，加大了对祁连山的支持力度，以祁连山为平台加强对甘肃水泥企业的整合，并提出到2013年达到3,000万吨水泥产能的目标，此次公告的生产线计划将是产能扩张步伐中的重要一步。
从目前甘肃和青海的水泥供求关系来看，公司所处的外部环境并不乐观，今年上半年甘肃地区新增水泥产能729万吨，产能投放对水泥价格产生的抑制作用比较明显，公司上半年吨水泥售价较去年同期降低了24元/吨，吨水泥毛利由去年同期的132元/吨下降至119元/吨，尤其在当前政策紧缩环境下，下半年需求端的不确定性使得公司面临更大的考验。由于此次公告建设的项目预计于2013年才能投产，所以对目前影响不大。长期来看，甘肃地区基础设施落后，在政策推动下有较多项目处于建设当中，水泥需求相对旺盛，随着水泥需求对产能逐步消化，明后年公司的盈利能力可能会有所回升。总体来看考虑到当前区域产能投放过快以及需求的不确定性，我们仍维持对公司的持有评级。
（具体内容请见附件）
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