| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月06日 14:25 |
作者： |
陆洲 |
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公司进行了中报电话会议，我们对其做了纪要，详细内容见正文
中联重科（000157）已于8月31日公布了2011年中报，并于9月2日下午进行了中报电话会议。我们对其做了纪要。以下为中报点评摘要。
电话会议问答环节的详细内容见正文。
中期净利润46.28亿，同比增长110%
公司2011年上半年实现营业收入241.48亿，同比增长50.09%；实现归属于上市公司股东的净利润46.28亿，同比大幅增长110.13%，达到之前业绩预告增长80%-110%的上限值；综合毛利率32.54%，上升3.63个百分点；实现每股收益0.6028元。
混凝土机械收入增长六成，毛利率上升五个点；起重机收入增长四成
公司混凝土机械上半年受益于基建大量开工及二三线城市商品混凝土率的提升，收入增长58.23%，毛利率大幅上升5.29个百分点至36.3%。
公司起重机业务上半年收入增长38.89%，毛利率小幅下滑1.34个百分点至26.3%。塔式起重机是今年最大亮点，我们预计全年增长将高达150%。
塔机去年收入26亿，今年收入有望达到65亿以上。
此外公司环卫机械等产品也有80%以上的高增长。
下半年展望：塔机与泵车显著受益于保障房和水利建设
保障房方面，2011年全国保障性住房和棚户区改造住房的目标达到1000万套，增长70%。“十二五”期间国家计划新建保障性住房达3600万套，保障性住房覆盖率达到20%。
水利建设方面，中央水利工作会议确定了中国加快水利改革发展的主要目标，预计未来十年水利投资将达到4万亿元，年均达到4000亿元。
我们认为下半年保障房和水利建设的大量开工将是拉动工程机械需求的重要因素。公司的塔式起重机、混凝土泵车等产品与基建开发关联度较高，受益较明显，下半年有望跑赢工程机械行业平均增速。
预计2011-2013年EPS 1.02、1.29和1.57元，维持“买入”评级
公司主要产品受益于保障房和水利建设，需求仍然高涨。我们维持之前预测，预计公司2011-2013年EPS为1.02、1.29、1.57元。公司股价对应2011年PE仅10倍，风险较低。我们维持“买入”评级，目标价18元，对应2011年约18倍PE。
（具体内容请见附件）
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