| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月05日 14:33 |
作者： |
董亚光 |
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业绩简评
公司上半年实现营业收入1,286百万元，同比减少2.72%；归属母公司股东的净利润83百万元，同比增长12.93%，EPS为0.30元。其中，2季度收入与1季度基本持平，但受到毛利率下降的影响，EPS为0.13元。
经营分析
内河投资和水运贸易：今年1-7月，我国内河建设完成投资208亿元，同比增长31.9%，与1季度17.4%的增速相比，有所加快。1-7月，内河港口完成货物吞吐量同比增长14.1%，增速比沿海港口高出1.0个百分点。这表明政府加大了对内河航运的投资力度，而在内需拉动下，内河航运市场仍然发展速度较快。
内河船舶市场：内河船舶与远洋船舶虽然用途有差别，但价格仍然是相通的。今年以来，受到钢价高企、船价低迷的影响，加上信贷紧缩等因素影响，内河船舶市场有所下滑，部分中小规模、以内河船舶为主的造船厂处于订单稀少、经营困顿的状态。
产品结构：内河船舶继续朝着大型化方向发展，公司CW200柴油机产品增长较快，而传统的160机型需求有所下滑。CW200产品在重庆分公司生产，因此上半年公司重庆地区销售收入增长20.0%；而以160、170机型生产为主的潍坊地区销售收入下降9.5%。发电设备在市场竞争较为激烈的情况下，加大了营销力度，上半年收入同比增长59.4%。
利润率：公司上半年的综合毛利率为14.22%，比去年同期下降了1.0个百分点，其中2季度单季的毛利率为11.54%。公司毛利率的下降主要是因为毛利率偏低的发电机组占收入比重提高、配件及其他业务毛利率有所降低；柴油机业务随着CW200发货量的上升，毛利率提高了1.0个百分点。
现金流状况良好：公司上半年经营活动现金流量净额为206百万元，虽然比去年同期有所减少，仍远高于净利润水平。公司今年在营销方面做了重要改革，主要经销商订立了销售目标并缴纳了保证金，因此预收款项从年初的37百万元增加至上半年末的130百万元。
（具体内容请见附件）
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