| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月01日 15:04 |
作者： |
赵湘鄂 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
2011年8月30日晚间公司公布2011年中报，基本每股收益-0.0736元，较去年同期-0.1466元减亏49.8%，我们认为报告期内的业绩表现符合预期，分析如下：
公司上半年盈利依旧亏损，但亏损额收缩明显。公司上半年实现营业收入378.96亿元，较去年同期278.58亿元同比增长36.03%；实现归属母公司的净利润为-2.18亿元，较去年同期-4.01亿元同比减亏45.56%；加权平均净资产收益率为-1.71%，较去年同期-2.71%增加1%；实现基本每股收益-0.0736元，较去年同期-0.1466元减亏49.8%。
热轧板卷和棒材毛利率回升对业绩改善贡献明显。公司上半年主要产品的综合毛利率为4.64%，较去年同期3.36%上升1.28%，其中棒材毛利率7.63%，同比增2.67%，热轧板卷扭亏为盈，由去年同期的-2.03%回升到0.84%的微利水平。
公司产能稳定释放，强化治理稍有成效，任重道远。上半年公司生产生铁750万吨、钢788万吨、钢材734万吨，同比增长14%、14%、16%，产能稳定释放；华菱湘钢上半年略有盈利，但其新项目尚处于达产阶段，且受宽厚板价格、毛利率下降影响明显；华菱涟钢整顿经营秩序、从严治厂、堵塞管理漏洞，大幅减亏并实现5、6月度盈利，上半年利润总额亏损2.43亿元，较上年同期减亏2.88亿元；华菱衡钢经营明显改善，钢管出口量创历史同期最好水平，但受一季度原材料价格高、钢管价格上涨滞后等影响，上半年利润总额累计亏损2959万元，较上年同期减亏8718万元，其中二季度盈利3486万元。
维持“增持”投资评级。公司已逐步认识到管理方面的问题并积极改进，正处在实现全面扭亏的关键转折期，据公司中报披露5、6月已连续两个月实现盈利，同时今年上半年实现的EBITDA（息税折旧摊销前利润）约24亿元，达到了去年全年的水平，2季度公司实现营业收入200亿元，利润总额扭亏为盈；上半年利润总额同比减亏3.31亿元，环比减亏18亿元。结合中报情况将公司2011-2013年EPS动态调整为-0.13元、0.07元、0.12元，鉴于当前股价仅0.77倍PB水平，特别是随着新产品的逐渐投产，公司远期有较大的业绩提升空间，主要压力还是在短期原材料价格高位、且正处于公司变革的关键时期，给予“增持”投资评级。
风险提示：下游景气程度；铁矿石、焦炭等原材料价格；国际金融环境等。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
