| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年08月04日 14:48 |
作者： |
李宏亮 |
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集团高价现金入股。公司2011年3月完成2008年度非公开发行项目，集团以涟钢、湘钢股权加现金认购股票。由于公司现金流紧张，拟将该股权以现金方式转让给集团。两项交易合并，相当于集团14.34亿元现金以5.16元/股的价格认购27800万股，相对于当前股价溢价36%，彰显集团对公司未来发展的信心。
经营逐步向好，扭亏为盈在即。公司二季度基本盈亏平衡。造成2010年大幅亏损的因素——管理混乱、铁矿石交易节奏把握错误、新线投产不顺等因素，均得到改善，并且未来将持续改善。通过管理班子的大幅调整以及采购体系管理的加强，大幅降低生产成本，同时跑冒滴漏现象大幅改善。同时生产上，炼铁、炼钢工序的稳定性大幅提高，新2250热轧的产品开发和调整均较为顺利。未来品种将不断优化。
估值有安全边际，盈利均值回归中找寻投资机会。之前由于亏损的担忧，投资者认为未来的每股净资产会下降，因此给予的PB估值很低，但是当公司由亏转盈后，目前0.85倍的PB是存在安全边际的。如果公司未来回到目前行业平均盈利水平，每股收益应该在0.50元以上。同时未来存在锡钢的资产注入预期。
投资评级和盈利预测。我们预测公司2011年/2012年EPS分别为0.07元、0.32元。我们给予公司“增持”的投资评级，按照1.2倍PB给予公司5.29元的目标价。
（具体内容请见附件）
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