| 来源： |
信达证券研发中心 |
发布时间： |
2011年09月01日 14:19 |
作者： |
冯磊 |
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事件：中南传媒发布2011年中报，上半年实现营业收入24.8亿，同比增长21.9%；营业成本14.5亿，同比增长22.5%；毛利率41.7%，略有下降；实现归属母公司净利润为3.7亿，同比增长33.5%，EPS 0.21元。
公司各项业务经营均呈现良好发展态势，出版、发行、物资供应、印刷及报媒，分别同比增长14.4%、13.5%、12.2%、5.9%与50.5%。
传统出版发行优势继续巩固。上半年共出版图书3211种，同比增长28%，新书同比增长33.7%，图书市场占有率在全国主要出版集团中排名第4，比去年同期上升5个位次。
公司再次获得义务教育教材政府采购单一来源供应权，全省春季教材教辅超额完成目标任务。省内新华书店一般图书销售实现新的突破。“大卖场整合营销计划”初见成效，在五地十三家大卖场平均每月图书销售同比增长30%。
报媒业务是公司上半年重要增长点，同比增长50.5%，营业利润率同比提高6.6个百分点，收入占比提升至14%。报媒业务高增长源于潇湘晨报系列媒体的经营优势地位不断巩固。新的整合报刊即将出刊贡献收入，预计下半年报媒业务仍将维持较快增长。
五大数字项目积极推进。与华为合作面向全球打造数字出版平台；成为中广传播集团CMMB教育教学资源的内容引入方和产品设计方；将联通阅读基地落户湖南；成立中南传媒数字资源中心；继续加强中南E库建设。
公司现有现金63亿元，看好公司在充裕现金流下的大规模外延式扩张。
不考虑对外收购情况，预计公司2011～2013年EPS分别为0.41元、0.50元与0.56元，对应当前股价PE分别为22.5X、18.5X与16.5X，维持公司“买入”评级。
风险提示：数字出版、新媒体业务快速发展对公司传统业务的冲击。
（具体内容请见附件）
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