| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月31日 14:15 |
作者： |
许祥 |
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上半年，公司货物运输量继续增长，增幅较上年有所放缓。公司完成货物运输量37,034万吨，同比增长3.76%。其中，煤炭发送量累计完成21,683万吨，占全国铁路煤炭发送总量84,577万吨的25.64%。
大秦线累计完成货物运输量21,607万吨，增幅8.32%。
公司实现营业收入218.52亿元，增长9.39%；实现营业利润81.65亿元，增长17.12%；归属母公司股东净利润61.8亿元，增长18.47%。
每股收益0.42元。
公司收入增长的主要原因是货物运输量、旅客发送量增加。另外，2011年4月1日起铁路货运价格每吨公里提高0.2分，公司管辖的同蒲线、侯月线、侯西线、太焦线、石太线等在调价范围内。利润增幅高于收入增幅，主要原因是上半年确认朔黄铁路等股权投资收益。
公司于4月份实施了集中检修，对业务量略有影响，并导致二季度经营成本环比一季度有明显上升，二季度实现归属母公司股东净利润27.67亿元，环比一季度下降18%。公司下一次集中检修预计于9月份进行。
下半年，公司煤炭运输量仍将持续增长，大秦线运量有望实现4.4亿吨的全年运输目标。大秦本线在未来达到4.5亿吨运量后，继续增长的空间已经有限，未来的增长可能将主要来自公司其他的铁路资产。
我们略微上调公司2011年、2012年每股收益至0.83元、0.91元，对应PE分别为9倍、8倍。估值偏低。公司每年分红比例为50%以上，红利收益率较高，我们维持推荐的投资评级。
（具体内容请见附件）
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